每日市場分析

中國股市繼周一大跌後企穩。中國市場顯現穩定跡象，其影響不僅限於國內，也讓全球投資者感到安慰。尤其是考慮到中國對全球市場的重要性，中國市場昨日的跌勢波及各地區市場。

我認為，雖然中國股市週一跌勢猛烈，但我們也需要考慮市場在一周長假後“追趕”國際市場走勢這一因素。因此，我並不十分擔心股市會發生崩盤，不過我會繼續密切關注金融市場的動態發展並評估各種風險。

投資者之所以對周一所見的股市暴跌心有餘悸是因為當前市場環境非常不可以預測，他們對接下來潛在市場崩盤可能性高度緊張。當前市場的核心問題之一是金融市場日益受到政治風險影響。政治局面撲簌迷離，所以投資者在當下民粹主義和貿易保護主義環境中感到有挑戰性。
 
貿易關係不確定性也是IMF兩年來首次下調全球經濟增長預期的一大原因。這當然不是好消息，尤其是IMF明確指出了世界經濟可能進入停滯狀態以及新興市場面臨的壓力。

我們能做好心理準備的是，未來新興市場貨幣受到進一步打擊的可能性上升。顯然，新興市場貨幣仍處於非常崎嶇不平的道路上，至少過去三個月是這樣。

新興市場貨幣的困境出現在全球範圍內，但相比土耳其和南非新興市場，我更關注發展中亞洲市場的情形。

市場尚未消化的一個風險來自於巴基斯坦，該國財政部長表示巴政府決定向國際貨幣基金組織(IMF)尋求救助。受該消息影響，巴基斯坦盧比下跌約7%。今年以來巴基斯坦盧比因財政壓力大幅貶值，我們應該警惕出現像幾週前阿根廷比索暴跌後那樣的蔓延效應。

印度盧比也身處困境。印度盧比本週已跌至紀錄低點，印尼盾兌美元創出20年低點後再創新低。新加坡元、韓圓、馬來西亞林吉特和泰銖均在過去幾天進一步走軟。

對新興市場貨幣接下去的走勢可能產生關鍵影響的是人民幣。本周初，人民幣跌破6.90關口引發一些關切，這就意味著該匯率離7重要關口相去不遠了。如果人民幣繼續貶值，從6.90下方跌至接近於7的水平，進而可能拖累新興市場貨幣一道下行，因為投資者不願買進風險較高資產。

另一方面，如果中國政府重申大概一個月前的安撫性言論，即他們仍看到人民幣匯率保持穩定，那麼投資者對人民幣破7的焦慮情緒會有緩解，同時也將提振投資者風險偏好，從而在美元持續走強、美國加息前景樂觀的環境下為新興市場注入一些動力。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

全球市場包括新興市場貨幣上週收盤全線飄紅，世界各地投資者密切關注土耳其里拉大幅貶值危機。

南非蘭特和土耳其里拉領跌歐洲、中東和非洲市場，投資者紛擁避險，包括人民幣在內的亞洲新興市場貨幣大跌。土耳其里拉崩跌20%，成為市場熱點話題。

馬來西亞林吉特、印尼盾等其他新興市場貨幣也受到拖累，韓圓和新加坡元面臨來自美元持續走強的壓力。土耳其危機以及美元持續走強令亞洲市場和亞洲貨幣面臨進一步震蕩的風險。

如果土耳其局勢繼續引人關切，本週市場風險偏好可能再受打擊。

俄羅斯盧布兌美元跌至兩年低點，投資者擔心土耳其危機蔓延拖累市場人氣。有關美國8月底前對俄羅斯實施新的製裁的消息更增添了市場不確定性，盧布處於壓力之下，“去風險”氣氛抑制了新興市場資產的吸引力。

顯然，全球市場和投資者的目光都聚焦於土耳其里拉的急劇貶值上。我記得上一次發生貨幣大貶值是2014年末的俄羅斯盧布暴跌。

土耳其里拉處於危機狀態中，投資者對土耳其資產的信心處於極低水平。令人吃驚的是，無論里拉跌下去多少，完全沒有跡象顯示投資者已完成對“壞消息”的定價。

全球投資者現在需要考慮的問題是土耳其貨幣危機的誘因可能引發其他市場連鎖反應。這是交易員需要消化的另一威脅因素，眼下全球市場已經深受全球貿易戰、特朗普執政不可預測性影響。美國四處揮動制裁大棒，僅僅一周多來威脅對土耳其進行製裁、對俄羅斯實施新的製裁、重啟對伊朗的製裁。

總之，投資者需要持續關注多個不同風險。

宏觀經濟消息不多，絕大部分的消息涉及地緣政治緊張局勢和政治風險。由於地緣政治和政治風險的不確定特性，很難預測投資者風險偏好何時會發生變化。

這意味著一段時間內全球股市走向不明朗、新興市場貨幣不受青睞，而美元和日圓走強。

歐元和英鎊均受到土耳其里拉危機連鎖效應打擊。投資者擔心尚未完全定價歐洲市場可能受到土耳其局勢的影響程度，另一方面投資者隨時藉機拋售英鎊。

幾天內英鎊從1.30美元跌至略高於1.27美元。英鎊急需退歐談判方面的好消息來提振走勢，否則的話負面人氣之下英鎊/美元幾週內可能加速下跌至1.20美元下方。

對於外匯投資者而言，看上去持續且受到投資者支持的一個趨勢是他們依然看好美元，上週五美指數元飆升至2018年新高，美國經濟前景樂觀且投資者認為，相比其他貿易戰對手，美國應該為應對貿易戰不利影響作了更好的準備。

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劍拔弩張的G7會議

繼宣布對盟友墨西哥、加拿大和歐盟加徵鋼鋁關稅後，美國將在本週五魁北克G7峰會上面臨齊聲譴責，正如法國財長勒梅爾所言， G7將變成G6+1。

特朗普在推特上表示：“當全年貿易逆差達到近8000億美元時，你已不能輸掉貿易戰。美國在貿易上被其他國家剝削多年，是時候變得聰明了。”

特朗普是在玩一個聰明的戰略遊戲還是真的考慮打貿易戰仍不得而知，但貿易戰全面爆發的可能性無疑大大增加了。

週日結束的新一輪中美經貿談判未取得重大進展。中方警告美國稱如果美方出台包括加徵關稅在內的貿易制裁措施，雙方談判達成的所有經貿成果將不會生效。

全球股市上漲，因數據顯示美國非農就業人數強勁增長，意大利政局略有轉機，重新大選得以避免。不過，如果特朗普政府真的實施對從中國進口的總值500億美元產品徵收25%的關稅，市場樂觀情緒即將快速消退。讓我們密切關注特朗普推特賬戶的言論。

歐洲政治和數據

上週歐元大跌，意大利和西班牙的政治亂象推動歐元跌至2017年7月以來的最低水平。意大利總統和民粹主義聯盟達成妥協，重新大選暫時得以避免。市場人士鬆了一口氣，這反映在意大利債券的走勢上，2年期債券收益率較上週二的高點下跌200個基點。不過，如果意大利新政府推進其大規模支出和減稅計劃，歐元的反彈走勢可能曇花一現。這些舉措不僅會使意大利和歐盟的分歧加劇，而且會導致評級機構下調該國的債務評級。

數據方面，市場預計歐元區服務業PMI數據將證實第二季度經濟增長繼續放慢。新一波表現不佳的經濟數據將促使歐洲央行推遲結束QE，這進而會拖累歐元。英國服務業PMI、德國工業產值和工廠訂單數據也將在本週發布。

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 “趁著市場震盪賣出，逢低吸納”已經成為一段時間來股市投資者的思路。看上去這種想法很牢固，現在投資者已不再理會周二早間朝鮮試射導彈飛越日本領空的消息帶來的市場不確定性。

昨天市場反轉之迅速實屬罕見，至少是從2016年11月特朗普贏得美國大選令世界震驚以來沒有出現過。昨天市場反彈是因為朝鮮風險已被市場消化了嗎？我對此並不確定，因為朝鮮相關消息不可預測；朝鮮發射導彈飛越日本領空是其在太平洋軍事行動的第一步，這是投資者不能忽視的。

或許市場反彈的原因是相比之前｢火與怒｣ 的言論，此次特朗普的反應要平穩很多。

歐元成為避險貨幣了嗎？

在歐元快速升至2015年1月以來高點後，有很多關於歐元可能成為避險貨幣的說法，但我們給歐元貼上新的避險貨幣標籤前要慎重。

過去我們看到過這種趨勢；當美元走軟時，關聯性帶動歐元走強。歐元確實達到了2015年初以來的最高水平，與此同時美元也下跌至2015年1月以來的最低點。

眼下，投資者動用一切可能的理由買入歐元，他們也盡可能多地定價歐洲央行在9月份議息會議前鷹派言論和消息。歐洲央行不會滿意於歐元的快速升值，投資者也知道央行不會匆忙調整貨幣政策。歐元今年以來的漲幅已接近14%，投資者在獲利回吐前希望盡可能地推高歐元。

歐元/美元最終上漲目標或介於1.22 - 1.25美元，差不多是2015年1月市場消化歐洲央行將宣布量化寬鬆刺激措施前的水平。隨著市場對歐洲央行最早9月份退出QE點的預期上升，我們可以考慮歐元最近幾個月的漲勢將告一段落。

美元嚴重超賣

由於美元被大肆做空，交易員若打算進一步拋售美元需要小心。

毫無疑問美元嚴重超賣，但美國總統特朗普實施立法改革的不確定性、美聯儲可能推遲加息使得投資者對於買入美元非常猶豫不決，即使美元看上去已處於極度超賣的水平。

債務上限問題、Nafta、地緣政治局勢以及美聯儲主席耶倫的繼任者可能是一位支持放鬆金融監管的人物，所有這些因素都可能推動美元跌破心理支撐位。

投資者需要十分留意美元本月收盤水平；若美元指數收於92下方，則更多的空頭可能湧入市場。這將使美元回落至兩年前投資者開始預期美聯儲升息以來的最低水平。

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上周金融市場交投異乎尋常地清淡，波動性很低，鑑於未來幾天經濟日曆相對清淡，本周可能延續這種狀況。我認為將市場低波動性歸因於夏季交投淡靜期即將來到為時有點早，真正的原因可能是最近的法國大選結果在預期之內，投資者無需採取突然的行動應對該事件。

需要牢記在心的是未來幾周有兩大風險事件--5月25日的歐佩克會議和6月8日的英國大選。投資者應對形勢可能的發展保持警惕，不能因為夏季馬上來臨而提前進入休息狀態。

中國進一步邁向國際化

週末期間消息面聚焦中國國家主席習近平承諾向“一帶一路”貿易項目投資1240億美元，這進一步說明中國正在邁步向前、擁抱全球化。民粹主義和反對全球化風潮仍在一些發達經濟體構成威脅，中國看上去在全速向前接納全球化並證明自己是全球經濟增長可靠的驅動力。

就在“一帶一路”投資消息之前，上週晚些時候有報導稱，美國和中國已達成貿易協定。根據該協定，中國將向美國信用評級機構和信用卡公司開放市場，而作為回報中資銀行也可進入美國市場。

此舉一定程度上應證了中美外交關係向好的跡象，這將逐步改善中國民眾對美國總統特朗普的看法並使去年末以來人們對特朗普當選總統不利於中美關係的擔憂降溫。

英央行下修通脹預期，英鎊/美元仍承壓

英鎊/美元上週以連跌兩個交易日收盤，英國央行(BoE)下調今年英國經濟增長預期後，該匯率自接近1.30美元的2017年高點回落。

對於那些期望英鎊/美元自當前水平反彈的投資者，需要注意的是，英國央行還重申了對物價壓力的負面看法，這或許會拖累投資者人氣，最新的英國通脹數據即將於週二公佈。

歐洲即將公佈的數據是否繼續支持歐元被低估？

現在法國大選已落幕，歐洲擊敗了民粹主義風潮，看上去形勢要比美國和英國樂觀，我預計對於歐元是否被低估會有更多的討論。

過去幾個月，重大消息大多聚焦歐洲各國的政治事件，宏觀經濟方面被忽視。因為大家對英國退歐公投和美國大選引發的震驚記憶深刻，關切政治事件風險就可以理解了，2017年歐盟經濟重拾上升勢頭完全未受到關注。

我認為投資者現在應該開始更加密切地關注歐洲經濟數據，我非常看好歐元中長線走勢。

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