每日市場分析

美朝之間的口水仗引發投資者避險情緒，避險資產需求回升。朝鮮外務相李勇浩稱特朗普已對朝鮮“宣戰”，朝鮮保留在其領空外擊落美戰略轟炸機等應對舉措的權力。他的言論推動金價升至1,310美元上方，美國10年期國債收益率下降4個基點。匯市方面，傳統避險貨幣日元和瑞士法郎兌其他主要貨幣大幅上漲，週二早盤亞洲股市追隨華爾街市場走低。

目前看來，股市大跌、投資者因地緣政治風險蜂擁避險是暫時性的。基本情況是美國給中國和俄羅斯施加更大的壓力，要求加強對朝鮮的製裁，迫使金正恩坐到談判桌前。不過，作為投資者，應該為所有的可能性做好準備。

值得注意的是期權市場，芝加哥期權交易所（CBOE）的波動指數“VIX”期權成交量猛增，達到紀錄新高。該指數期權變動不大，一度見頂於11.21，四個小時後又回落9%。這可能是投資者焦慮不安的早期跡象，他們開始考慮對沖頭寸以防範市場調整。不過，我建議不要急於從單日市場走勢中下結論，因為這也可能是一種投機性走勢。若未來幾天成交量居高不下，那麼顯然投資者預測股市將顯著回調。

美朝之間的緊張局勢並非美國國債收益率下滑的唯一原因。美聯儲知名的鴿派人物在大急流城經濟俱樂部發表的演講看上去立場不那麼偏向緊縮。他說，美聯儲將等待有清晰的信號顯示薪資和物價在上升，然後考慮再次加息。目前並無未來幾個月通脹上升的跡象，薪資也是如此。 Neel Kashkari和耶倫週二晚些時候的講話將對收益率曲線產生更大的影響。

原油市場走勢也引人關注，布倫特油價達到59美元上方的兩年多最高水平。供應緊張、需求增加帶動近期原油價格較7月份低點飆升33%。不過，週一油價上漲3.8%得益於土耳其威脅切斷伊拉克北部原油向外輸送管道,給舉行獨立公投的庫爾德自治地區施加更大壓力。伊拉克的庫爾德地區日產原油約65萬桶，其中85%通過土耳其的管道向外輸送。如果土耳其決定關閉庫爾德出口通道，那麼將給市場帶來衝擊。不過，我認為這僅僅是臨時性的威脅，不會持續很長市場，因為庫爾德獨立並不能一蹴而就，而且歐佩克成員國將很快彌補供應缺口。我認為布倫特原油和WTI原油之間的價差太大了，應該收窄至4-5美元，這樣投資者從近期的油價走勢中獲利面臨的風險才會小一些。

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 “趁著市場震盪賣出，逢低吸納”已經成為一段時間來股市投資者的思路。看上去這種想法很牢固，現在投資者已不再理會周二早間朝鮮試射導彈飛越日本領空的消息帶來的市場不確定性。

昨天市場反轉之迅速實屬罕見，至少是從2016年11月特朗普贏得美國大選令世界震驚以來沒有出現過。昨天市場反彈是因為朝鮮風險已被市場消化了嗎？我對此並不確定，因為朝鮮相關消息不可預測；朝鮮發射導彈飛越日本領空是其在太平洋軍事行動的第一步，這是投資者不能忽視的。

或許市場反彈的原因是相比之前｢火與怒｣ 的言論，此次特朗普的反應要平穩很多。

歐元成為避險貨幣了嗎？

在歐元快速升至2015年1月以來高點後，有很多關於歐元可能成為避險貨幣的說法，但我們給歐元貼上新的避險貨幣標籤前要慎重。

過去我們看到過這種趨勢；當美元走軟時，關聯性帶動歐元走強。歐元確實達到了2015年初以來的最高水平，與此同時美元也下跌至2015年1月以來的最低點。

眼下，投資者動用一切可能的理由買入歐元，他們也盡可能多地定價歐洲央行在9月份議息會議前鷹派言論和消息。歐洲央行不會滿意於歐元的快速升值，投資者也知道央行不會匆忙調整貨幣政策。歐元今年以來的漲幅已接近14%，投資者在獲利回吐前希望盡可能地推高歐元。

歐元/美元最終上漲目標或介於1.22 - 1.25美元，差不多是2015年1月市場消化歐洲央行將宣布量化寬鬆刺激措施前的水平。隨著市場對歐洲央行最早9月份退出QE點的預期上升，我們可以考慮歐元最近幾個月的漲勢將告一段落。

美元嚴重超賣

由於美元被大肆做空，交易員若打算進一步拋售美元需要小心。

毫無疑問美元嚴重超賣，但美國總統特朗普實施立法改革的不確定性、美聯儲可能推遲加息使得投資者對於買入美元非常猶豫不決，即使美元看上去已處於極度超賣的水平。

債務上限問題、Nafta、地緣政治局勢以及美聯儲主席耶倫的繼任者可能是一位支持放鬆金融監管的人物，所有這些因素都可能推動美元跌破心理支撐位。

投資者需要十分留意美元本月收盤水平；若美元指數收於92下方，則更多的空頭可能湧入市場。這將使美元回落至兩年前投資者開始預期美聯儲升息以來的最低水平。

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由於地緣政治緊張局勢依然是影響市場的關鍵因素，投資者拋售風險資產。中國向中朝邊境增派軍隊以防美國打擊平壤的消息以及白宮新聞發言人斯派塞(Sean Spicer)有關美國可能觸發更多干預行動的言論令投資者保持防禦姿態。

美國政府此前表示不打算推翻阿薩德，但未來如果他們對每一次桶裝炸彈襲擊作出反應，這將意味著對阿薩德政權全方位的戰爭。這當然會被視為越過俄羅斯的紅線，是對已然不是最佳的美俄關係的嚴重打擊。

美國國務卿蒂勒森(Rex Tillerson)到訪莫斯科將初步揭示局勢的發展狀況。如果普京決定撤回之前頒發給蒂勒森的友誼勳章，那麼市場可能變得更加不安。

美元小幅走低，因美國國債收益率連續第二天下跌。美聯儲主席耶倫未就6月份加息前景或央行如何縮減資產負債表提供新的信息。她表達了對經濟繼續以適中速度增長以及利率逐步上升有信心；但這對於投資者而言並無新意。

歐元/美元週二早盤波動於20點區間內，之前從一個月低點反彈。距離法國總統大選投票不到兩週時間，目前民調顯示勒龐和馬克龍將在第一輪投票中勝出。民調還顯示勒龐將在5月7日的第二輪選舉中敗給馬克龍或菲永。我繼續對“情況出乎意料”、勒龐當選總統計入一些風險溢價。不過，這種風險不到10%，這在法國國債的走勢中得到反映。

黃金和日元一如既往受益於地緣政治緊張局勢升級。兩者兌美元均上漲0.2%，其中黃金走勢更讓人感興趣，金價試圖收於200日移動均線上方。這是一個月內金價第六次試圖突破這一長期移動均線，但均未成功。如果日收盤和周收盤金價能成功收於200日移動均線上方，那麼我們將看到黃金市場進一步上漲動力。

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