每日市場分析

亞洲股市周壹大幅下挫，韓國股市領跌，Kospi指數下跌3%。由於冠狀病毒感染病例激增，韓國發布最高級別預警。道瓊斯指數期貨下跌400點，美國股市今日開盤料大幅下滑，預計歐洲股市也將大幅走低。

投資者不再只是擔心中國經濟健康狀況。冠狀病毒顯然已經成為全球經濟的威脅，感染範圍已擴展到幾十個國家。目前，全球死亡人數已超過2600人，其中27人來自中國以外的地區。意大利確診病例從上周五的3例激增至周日的152例。與此同時，伊朗證實了43起病例，其中8人死亡。不過，伊朗的病例數引發質疑，因為冠狀病毒的平均死亡率約為2%，以此計算，感染人數應該在400人以上。

過去幾周，疫情風險似乎被低估了；這就是美國和壹些歐洲股市屢創新高的原因。投資者壹直押註於經濟在央行寬松政策支持下出現v型復蘇。現在看來，貨幣寬松政策似乎不足以抵消病毒的影響。

上周，我們曾在壹篇文章中提到資產相關性不再顯現，因為所有資產類別，無論是股票、債券還是貴金屬，都在朝著壹個方向移動，即走高。現在，投資者似乎意識到冠狀病毒疫情帶來的長期經濟損害的風險高於此前的估計，這無疑將嚴重影響2020年第壹季度企業盈利。

金價上探7年新高
 
周壹早盤，黃金價格大幅上漲2%，創下七年新高。金價突破1700美元看上去只是時間問題。雖然金價漲勢壹定程度上得益於投機性倉位，但強勁的基本面發揮了重要作用。目前階段，從股市流出的資金幾乎沒有其他選擇，尤其是考慮到固定收益市場的低收益環境。
10年期美國國債收益率徘徊在1.47%左右，30年期國債收益率降至1.9%以下的新低。這表明目前實際利率處於負值，即使是較長期利率。實際利率下降得越厲害，金價的漲勢可能就越持久，盡管美元也在走強。在情況恢復正常之前，黃金和美元之間的負相關關系可能消失。

美元保持強勁

美元繼續受到交易員青睞。盡管美國經濟並非能免受冠狀病毒疫情影響，但人們仍認為，與歐洲或日本相比，美國經濟狀況更為強勁。日本經濟料將陷入衰退，而壹些歐洲國家甚至在疫情爆發前就已陷入困境，與傳統的避險貨幣日元和瑞士法郎相比，美元是壹個更安全的選擇。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

恐慌似乎已經過去。美國股市重返曆史高點，美國國債收益率上升，金價下滑，亞洲和歐洲股市自上周的跌勢中回升。

過去幾天投資者情緒變化可能有多種原因。最新的經濟數據顯示全球制造業和服務業活動正在好轉，尤其是美國。如果中國市場出現大規模崩盤，中國國有企業可能會入市購買股票，從而阻止大型投資者抛售。不過，市場對央行和政府準備放松貨幣和財政政策的預期對最近風險資産的飙升推動力最大。中國央行已經向金融系統注入了數十億美元，泰國央行周三宣布降息，是第一個為應對病毒爆發實施降息的央行。

中國昨晚宣布將把1700多種美國商品的關稅減半，這是推動今日亞洲股市走高的最新因素。這是否會轉化為“第二階段”的美中貿易協議仍有待觀察。不過，此舉足以提振投資者信心。

盡管有以上利好因素，金融市場風險依然很高。我們仍然不知道冠狀病毒爆發對中國或全球經濟的確切影響。

盡管美國10年期國債收益率在觸及1.5%後過去3天飙升了17個基點，但仍遠低于年初的水平。債券投資者需要看到明確的證據表明最糟糕的時期已經過去，然後才開始預測更高的經濟增長速度，顯然目前情況還不是如此。銅是經濟周期的另一個領先指標，銅價目前仍比1月中旬的水平低10%。這些資産類別需要呈現顯著複蘇才能反映出真正的樂觀情緒，否則的話，預計股市還會受到進一步衝擊。

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亞洲股市下跌，未追隨華爾街的漲勢

國債收益率繼續下跌
英國首相暫停議會，英鎊受挫

美國股市昨日的反彈走勢未能鼓舞亞洲投資者。周三，道瓊斯指數受基礎材料和消費周期類股帶動上漲1%，納斯達克指數收盤僅上漲0.38%，原因是科技股走勢欠佳。市場波動性指數下降5%，但股市上漲未得到成交量配合，人氣仍受抑制，美國2年期和10年期國債收益率曲線連續5天倒掛。

只要美中貿易爭端未得到解決，股市就很難實現持續上漲，隨著下周新的貿易關稅措施開始實施，預計經濟數據將受到進壹步的負面影響。這就是為什麽投資者繼續將資金投入長期國債的原因，美國30年期國債收益率周三跌至1.90%的創紀錄低點。

多數亞洲股市下滑，美國股指期貨顯示華爾街市場今日開盤料走低。

無協議脫歐擔憂重挫英鎊

外匯市場方面，伊麗莎白女王批準英國首相鮑裏斯•約翰遜暫停議會的計劃，英鎊延續昨日的跌勢。從9月9日到10月14日暫停議會的請求增加了英國硬脫歐或無協議脫歐的可能性。反對黨將通過法院激烈地抗議暫停議會並很可能進行不信任投票。

投資者現在擔心，如果英國無協議脫歐，英國可能會出現嚴重經濟衰退。英國第二季度的GDP下降0.2%，最近的事態發展可能會導致經濟進壹步下滑。如果形勢繼續惡化，英國央行可能在年底前降息，這將給英鎊帶來更大壓力。預計未來幾天英鎊波動性加劇，英鎊/美元趨於下行，短期內可能下探1.20美元。

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美國股市周三暴跌，道指錄得今年以來的最大單日跌幅。標普500指數下跌2.93%，此前中國和德國公布的令人失望的數據增加了全球經濟放緩的可能性。不過，正是債券市場發出的預警信號導致了股市此輪大跌。

如果您壹直在留意最近的金融市場熱點新聞，收益率曲線倒掛似乎是全球金融市場最關註的話題。當短期債券的收益率高於長期債券時，就會出現倒掛的收益率曲線。換句話說，就是長期利率低於短期利率。

自5月以來，部分收益率曲線已完全倒掛，10年期美國國債收益率低於3個月期美國國債收益率。市場並沒有認真對待這種倒掛，他們認為這是全球貨幣政策、量化寬松計劃和負利率造成的扭曲，這些都是導致收益率倒掛的因素。但昨日當10年期國債收益率低於兩年期國債收益率時，市場開始恐慌。經濟衰退的倒計時已經開始。 

過去5年，每次經濟衰退前，收益率曲線都出現了倒掛。通常，經濟衰退發生在收益率倒掛之後的12到18個月，每次情況略有不同。

這次的情況是，長期利率正在快速下降。30年期國債收益率在短短14天內下降24%且有史以來首次跌破2%。盡管美聯儲已經停止緊縮貨幣政策並開始下調利率，而這原本會對長期利率產生相反的影響。

雖然投資者持有30年期債券至到期日仍有1.98%的年回報率，但考慮到通脹因素，實際回報率可能為負數。對於養老基金和壹些保險公司來說，這是壹個糟糕的情況，因為它們必須持有長期債券。

鑒於這是我們第壹次在如此低利率環境中經歷收益率曲線倒掛，所以很難預測這對全球經濟的影響，但看起來確實非常令人擔憂。紐約聯儲也根據其衰退概率指標認為未來12個月美國陷入衰退的概率超過30%。

從歷史上看，股市在收益率曲線倒掛後繼續走高，但考慮到這次情況的不同，投資者需要保持謹慎。投資者趨於回避的壹個行業是銀行。銀行從儲戶那裏借入短期資金，然後再借貸出去長期資金。當收益率曲線倒掛時，銀行很難盈利，因此放貸的動機就會減弱，最終導致信貸市場收緊。

沒人知道熊市何時開始，但如果美國和中國不能很快達成貿易協議，股市陷入熊市的可能性很大。在這樣的背景下，增加現金和黃金持有量聽起來是不錯的策略。

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