每日市場分析

亞洲股市走低，投資者繼續揣摩“第壹階段”中美貿易協議的影響。調降關稅有望提振市場前景，不過，全球經濟能否獲得足夠動力並充分利用貿易緊張局勢緩和的局面仍有待觀察。如果未來幾個月數據顯示經濟受到貿易關系改善提振，那麽市場人氣將獲得鼓舞，從而利好風險資產。

2019年底前美元料保持抗跌性

美國眾議院即將舉行的針對總統特朗普的彈劾投票，這可能會引發市場下意識反應，但預計不會對美元在新年前的表現產生大的影響。昨日公布的美國經濟數據表現強勁，支持美元指數企穩於97心理位上方。制造業和房地產市場的樂觀報告激發了人們對美國國內經濟的樂觀情緒。如果美國第三季國內生產總值(GDP)增幅符合市場預期的2.1%，則有助於美元指數守穩97.0，若GDP讀數好於預期，則美元指數有望挺進97.50 關口。

 2020年英鎊走勢可能更加震蕩

英鎊昨日表現欠佳，主要原因是有消息稱，英國首相約翰遜將不允許英國脫歐過渡期延長至2020年之後，英鎊多頭的大選後蜜月期似乎已經結束。英鎊下挫，但鑒於英國大選風險已經過去，英鎊/美元初步支撐位上移至1.30美元。2020年對英鎊而言可能又是動蕩的壹年，英國將努力在2020年底前與歐盟達成新的貿易協議，“脫歐懸崖”風險明顯存在。如果隨著時間的推移，硬脫歐的可能性增大，那可能導致使英鎊/美元跌向1.20-1.30美元低段。

油價上揚，需求側不確定性有所下降

布倫特原油價格突破65美元心理位反映出市場風險偏好，在中美達成有限貿易協後，需求方面的不確定性有所下降。展望未來，供給側風險仍可能拖累油價，包括歐佩克+成員國不遵守減產配額、美國原油庫存和頁巖油產量不斷上升以及涉及產油國的地緣政治緊張局勢意外加劇，這些都是值得關註的關鍵因素。

金價突破1500美元需要強有力的理由

金價有下滑勢頭，但繼續受到支撐，等待中美貿易協議的進壹步細節。不過，金價潛在上漲空間限於1500美元，除非有跡象表明，2020年全球經濟未能充分受益於貿易關稅調降。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

在經歷了數月的混亂和不確定性之後，終於有兩個方面的情況趨於明朗化。壹個是貿易問題，另壹個是英國脫歐問題。

中美上周五宣布達成第壹階段貿易協議，壹定程度上緩解了貿易緊張關系。根據該協議，中國將在2017年采購的基礎上，在未來兩年內再購買價值2000億美元的美國商品和服務。購買的商品將包括至少400億美元的美國農產品。中國還將避免人民幣競爭性貶值並加強對知識產權和強制技術轉讓的監管。美國將把9月份實施的對中國1200億美元商品征收的關稅從15%降至7.5%並取消對1600億美元中國消費品加征關稅。

英國方面，英國首相約翰遜領導的保守黨以絕對優勢在大選中獲勝，為英國在明年1月底前脫離歐盟鋪平了道路。對約翰遜來說，最艱難的部分現在開始了，他將努力與歐盟談判新的貿易協定，在過渡期結束前，即2020年底前使新協定獲得批準。 

隨著兩個最緊迫的全球風險得到緩解，市場松了壹口氣，美國股市創下歷史新高。在上周四英國大選結果公布後英鎊兌美元漲幅超過300點。

盡管上周有壹些重大利好消息，但局勢的發展還會壹波三折，仍會有消息讓交易員們忙個不停。

特朗普彈劾案可能對金融市場影響不大

美國眾議院民主黨人以至少兩項彈劾罪名—濫用職權和妨礙國會—指控總統特朗普，不過，即使眾議院表決通過彈劾條款，由共和黨掌控的參議院幾乎沒有可能通過彈劾案。有鑒於此，除非出現其他事實證據，否則彈劾案不太可能對市場產生太大影響。美國股市和固定收益市場可能有壹些波動，但預計不會大幅震蕩。

英國央行會轉向鷹派嗎?

英國央行將於周四召開利率會議，預計該行將保持政策不變。上周五將英鎊/美元匯率推高至1.35美元的交易員希望聽到鷹派言論，以進壹步推升英鎊。

考慮到英國脫歐進程有所明朗，英國央行將更加關註經濟前景。“在2020年初完成英國脫歐”並不壹定意味著經濟狀況的改善。英國仍處於過渡期，英歐有待磋商新的貿易協定。在那之前，經濟增長可能依然疲弱，這可能會使英國央行保持鴿派立場。多數利好消息已被英鎊消化，如果英國央行發出鴿派信號，那麽英鎊可能面臨拋售壓力。我們預計英鎊/美元短線阻力位在1.35美元，英鎊進壹步升值需要英國宏觀經濟前景改善。

 日本央行也將於周四開會，預計該行也將維持政策和前瞻性指引不變。

美國經濟數據和美聯儲官員講話

隨著中美貿易和英國脫歐局勢這兩個迫在眉睫的風險緩解，經濟數據將成為外匯市場的主要驅動力。周壹將公布歐元區、英國和美國最新PMI數據。這些數據可能暫不反映中美第壹階段協議或保守派獲勝所帶來的樂觀情緒。英國將於周二發布勞動力市場數據，周三歐元區將公布CPI數據終值，英國將公布通脹數據，此外還有德國IFO商業景氣調查。本周五，美國將公布第三季度GDP增長數據。

美聯儲上周宣布維持基準利率不變，按下降息暫停鍵，該行明年可能全年按兵不動，本周美聯儲官員Eric Rosengren和John Williams將發表講話，投資者可從中獲得壹些信息。

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英國大選出口民調顯示保守黨贏得絕對多數席位，在英國脫歐公投近三年半之後，英國終於有望在下月踏上脫離歐盟的道路。

如果英國首相約翰遜領導的保守黨以比其他政黨的總和多出約85個席位的絕對優勢在大選中獲得決定性勝利的消息得到證實，英國脫歐形勢和方向將逐步明朗，投資者為之鼓舞。這種情緒已經反映在英鎊走勢上，英鎊兌G10貨幣全線走高，英鎊兌美元躍升2.7%並突破1.35美元，達到2018年5月以來的最高水平。英鎊有望在脫歐樂觀情緒推動下繼續上行，但脫歐協議在議會通過的難易程度以及過渡期會發生什麽情況可能會給英鎊走勢長期前景蒙上陰影。

議員們將於12月17日重返議會，約翰遜將抓緊時間盡快讓議會通過脫歐協議，“完成脫歐”。即使從現在開始整個過程壹帆風順，議會在明年1月31日前通過脫歐協議，但這只是復雜的英國脫歐進程的壹部分。壹旦脫歐協議帶來的短暫興奮情緒消退，投資者將把註意力轉向11個月的過渡期，英國將與歐盟磋商建立新的貿易關系。這段時間是否足以讓雙方達成新協定或者英國是否會決定將過渡期再延長兩年還有待觀望。

隨著大選塵埃落定，投資者可能會開始重新評估明年底前英歐達成貿易協議的可能性，他們擔心屆時英國無法與歐盟建立新的貿易關系。如果英國未能與歐盟就新的貿易關系達成協議，英國將重新按照世界貿易組織(WTO)的規則與歐盟進行貿易，這意味著貨物在進出英國和歐盟時都要征收關稅且受配額限制。未來壹年可能會出現的更多波折和不確定性料限制英鎊漲勢。

從技術面看，日線圖上英鎊/美元顯著看漲。該匯率過去幾個小時飆漲逾300點，多頭明顯占上風。若英鎊/美元有效突破1.35美元，則將進壹步挺進1.36美元。不過，如果英鎊受阻於1.35美元，則可能向3月份創出的前期高點1.3380美元回落。

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市場預期保守黨將在今日的英國大選中獲勝，英鎊/美元目前已突破1.32美元關口，居於3月份以來的最高水平。若保守黨以壓倒性優勢拿下多數席位，則將打破英國議會內部的脫歐僵局，使英國能夠在明年1月31日前脫離歐盟。如果投票結果與市場預期相符，英鎊/美元漲勢可能限於1.35美元左右，原因是這壹結果已在很大程度上被市場消化。投票站在格林尼治時間22點關閉，屆時我們將獲得出口調查數據。出口民調歷來是預測大選結果的可靠指標。

不過，這並不意味著英國大選結果已經板上釘釘，近年來英國政壇多次出現意外事件。若出現“懸浮議會”或工黨意外獲勝的局面，則可能導致英鎊迅速回吐近期漲幅，英鎊/美元跌回1.20-1.30美元中段水平。

美聯儲2020年可能全年按兵不動，美元走軟

美元指數(DXY)跌向97心理位，今年累計漲幅不到1%，此前美聯儲主席鮑威爾暗示，美聯儲可能在2020年全年保持利率不變。美聯儲似乎提高了美國加息的門檻，這讓美元多頭失去了壹大支持因素。

如果市場風險偏好再度升溫，美元指數面臨完全回吐今年以來漲幅的風險。不過，若英國大選出現“懸浮議會”或工黨意外獲勝局面，那麽短期內有助於緩解美元的下行壓力。

 “超級周四”或引爆市場行情

除了英國大選，今天還有其他重大事件來襲。歐洲央行將公布利率決定，這將是拉加德出任歐洲央行行長以來主持召開的首次政策會議。投資者預期歐洲央行在本次會議上將維持利率不變，拉加德此前已宣布將在近期內開始對歐洲央行的政策策略進行評估，她有關未來政策方向的任何線索都會對歐元前景產生重大影響。拉加德的溝通風格和基調也值得重點關註。

中美簽署第壹階段貿易協議的前景仍將是全球市場人氣的主要驅動因素。據報道，美國總統特朗普今日將會見其貿易談判團隊。若有任何雙方即將達成協議的跡象，都將使風險資產大獲提振。不過，鑒於中美貿易談判的不可預測性，風險資產突然大跌的可能性也不能完全排除。

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今年迎來最後壹個月，市場人氣向好。周壹，亞洲股市全線上揚，10年期美國國債收益率回升至1.8%上方，日元兌美元小幅回落。

中國經濟數據好於預期推升了市場風險偏好。11月中國財新/Markit制造業采購經理人指數升至51.8，為2016年12月以來最快擴張速度。與此同時，上周末發布的官方制造業采購經理人指數7個月來首次恢復升勢，而且關鍵是高於50榮枯分界線。貨幣刺激措施以及貿易緊張局勢緩解是數據改善的主要因素，但經濟是否已經觸底仍取決於中美貿易談判的結果。中國采購經理人指數領先全球采購經理人指數幾個月，中國推動三分之壹的全球GDP增長，因此全球經濟前景看上去有壹些曙光。

美國就業數據

美聯儲自2019年7月以來實施三次降息後暗示將暫停降息。除非我們看到經濟數據進壹步惡化，否則短期內央行沒有理由再次放松貨幣政策。市場預計周五公布的就業數據顯示非農就業人數增加18萬，因季節性就業人口增加且通用汽車4.5萬名員工在長時間罷工後重返工作崗位。11月份平均薪資料小幅上升，失業率持穩於3.6%。這些數據可能表明美聯儲主席鮑威爾有關美國經濟仍有繼續擴張空間的評估是合理的，除非數據方面有意外表現。

 投資者還將密切關註ISM數據，人們對中美貿易協議有望達成的樂觀預期應該會提振ISM數據。就業和ISM數據將是12月股市上揚的關鍵因素。

英國大選

英鎊/美元波動於1.28 - 1.30美元區間內，投資者難以預測12月12日大選結果。盡管最新的YouGov民意調查顯示，保守黨有望贏得自1987年以來最多的多數席位，但交易員們似乎不願大規模下註。反對黨工黨正試圖通過如果英美達成貿易協議英國國民醫療服務的未來引人擔憂來影響選民。

BMG Research的最新民調顯示，保守黨的支持率下降2%，至39%，而工黨支持率則上升了5%，將雙方差距縮小至僅6個百分點。民意調查結果不壹使預測選舉結果變得困難。不過，對看漲英鎊的人士來說，保守黨領先優勢進壹步縮小的跡象都是壞消息。

央行會議

加拿大央行和澳洲聯儲將於本周宣布利率決定，預計這兩家央行都將維持利率不變，但我們不應完全排除降息的可能性。

 由於全球需求下降，加拿大第三季度經濟增長明顯放緩。更令人意外的是，10月就業人數減少1,800，而市場預期為增加15,900人。澳大利亞的情況與此類似，勞動力市場疲軟，通脹率低於目標水平。如果本周這兩家央行沒有宣布降息，預計其立場將變得更加鴿派。

歐佩克會議

原油市場投資者將最終得到壹些有關歐佩克政策問題的解答。2020年歐佩克是否繼續或擴大減產將在本周揭曉。每日聯合減產120萬桶的協議將於2020年3月底到期。不過，由於需求不振，加上歐佩克以外國家(尤其是美國)的供應增加，預計明年上半年全球原油庫存將繼續上升。油價要想突破最近55 - 65美元的區間，我們需要看到歐佩克采取更大力度的行動，比如進壹步削減產量。不過，鑒於俄羅斯等壹些關鍵產油國的執行率較低，進壹步減產似乎是艱巨的任務。

預計本周油價波動加劇，下行風險加大。除了更嚴格地執行減產或更深度地減產以外的結果都可能增加原油市場面臨的拋售壓力。

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