每日市場分析

• 全球股市受到貿易緊張局勢緩解和經濟數據改善支持
• 本周央行料維持政策不變
• 利比亞原油供應中斷，油價上漲

新年已過三周，股市多頭仍牢牢占據控制地位。華爾街市場繼續創新高，標普500指數今年以來上漲逾3%。歐洲市場，斯托克600指數上周五成功突破近期阻力位，收于紀錄新高水平。

在本輪牛市中，有若幹因素發揮了作用，包括美中貿易協議、美國和中國好于預期的經濟數據，最重要的是美聯儲向金融系統注入短期流動性。

股市高估值確實引人擔憂，但只要貨幣政策保持寬松，債券收益率保持在相對較低水平，經濟數據保持穩健，全球股市就有望進一步上漲。

本輪牛市中缺少的一個因素是公司盈利。標普500指數成分股公司預計將報告連續第四個季度盈利同比下降，但很多觀察人士希望第四財季將是美國公司盈利衰退的結束。股票分析師預計 2020年第一財季公司盈利增長4.3%且未來幾個季度公司業績顯著改善，到2020年第四季度盈利增幅將達到15%。鑒于市場具有前瞻性，因此未理會公司盈利疲軟。

上周，美國大型投資銀行以樂觀業績揭開財政報季序幕，本周將有44加公司公布業績，包括IBM、Netflix、貝克休斯、強生、德州儀器、英特爾和寶潔。

央行會議

外彙市場投資者本周將重點關注央行會議，歐洲央行、日本央行和加拿大央行都將舉行今年的首次貨幣政策會議。

歐洲央行此次會議比較引人矚目，新任行長拉加德將啓動歐洲央行在歐元20年曆史上的第二次戰略評估。不過，我們預期利率政策或資産購買計劃方面不會有任何變化。

預計日本央行和加拿大央行也將維持政策不變，因為近期貿易緊張局勢緩解和經濟數據改善將為它們爭取一些時間，然後再決定是否需要進一步降息。盡管如此，央行聲明論調仍可能對各自的貨幣産生影響。

利比亞供應中斷，油價攀升

歐洲市場周一早盤，原油是唯一大幅波動的資産類別。在作者撰文時，由于利比亞的兩個生産基地關閉，布倫特原油價格漲幅超過1.2%。盡管看上去原油市場供應充足，但這些事件提醒投資者，地緣政治風險仍是影響原油價格的一個重要因素。如果生産不能迅速恢複，據估計利比亞日原油産量將減少80萬桶，未來幾天油價可能進一步上揚。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

新年伊始，美國和伊朗之間的緊張關系嚴重加劇，迫使許多投資者增加黃金、日元和瑞士法郎等避險資産的配置。上周，Google Trends上“第三次世界大戰”的搜索量達到了紀錄新高，這麽看來投資者的做法也就不足為奇了。原油市場也經曆了大幅震蕩，但地緣政治形勢緩和後震蕩走勢沒有持續太久。密切關注局勢發展的交易員可能已從價格波動中獲利，但轉向更加防禦姿態的長線投資者失去了機會，因為上周後半段股市強勁上揚。

布倫特原油價格回落至65美元下方，交易員們似乎相信伊朗不會封鎖霍爾木茲海峽，也不會對船運發動攻擊。這是因為伊朗對中國的出口是政府收入的重要來源，沒有出口，經濟危機就會加劇。美國總統特朗普也向後退了一步，避免雙方軍事對抗，因為中東緊張局勢加劇和油價上漲將打擊消費者和企業，這是他在11月總統大選前最不希望發生的事情。

美國股市回落10%的可能性不能被完全排除，尤其是考慮到其估值水平之高。但隨著美聯儲和其他央行增加資産購買並向市場注入更多流動性，這些舉措為股價提供支撐並引導投資者轉向風險資産。盡管美國最新的整體就業數據和薪資增長數據不及預期，就業市場仍是股市進一步上漲的最佳動力。美國經濟繼續增加足夠的就業崗位吸納新進入勞動力市場的人。平均時薪同比增幅下降至2.9%，美聯儲可以松口氣了，因為通脹壓力仍然很遙遠，這意味著沒有必要立即收緊貨幣政策。

投資者現在將注意力轉向本周揭開序幕的第四財季業績報告，起哄摩根大通(JPMorgan Chase)、富國銀行(Wells Fargo)和花旗集團(Citigroup)將于周二公布財報。Factset的數據顯示，標普500指數成份股公司的盈利料同比下降2%，收入增長2.6%。不過，2020年前瞻性預測會比去年好，預計盈利會以較高的個位數增長。

 “第一階段”美中貿易協議將于周三簽署。雖然許多利好消息已經被消化，但一些具體細節仍可能影響市場走向。不過，最重要的一點是，美國和中國正朝著貿易關系緩和的方向前進，而不是相反的方向。

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• 標普500指數收於3,000點上方，盡管卡特彼勒財報不及預期
• 歐洲央行料維持政策不變，德拉吉卸任在即
• 英鎊交易員等待歐盟就英國延期脫歐申請作出決定

亞洲股市小幅走高，標普500指數周三收於3000點心理位上方。卡特彼勒和德州儀器等公司財報業績不盡如人意，但美股上揚，標普500指數離紀錄最高水平不到1%。這兩家公司被視為受到貿易摩擦影響的代表，不過目前為止，已公布財報的公司逾80%盈利超過預期。如果這壹比例在第三季度財報季余下時間裏繼續保持下去，同時美中貿易談判方面有更好的發展，那麽美國股指很有可能突破7月份的創紀錄高點。

德拉吉卸任在即

在執掌歐洲央行 8年後，德拉吉即將結束自己的行長任期；在任期內，他在拯救歐元區方面發揮了重要作用。盡管他的低息信貸時代確實取得了壹些成功，但確保物價穩定的使命並未完成，而且目前歐洲央行管理委員會內部也存在嚴重分歧。新行長拉加德任重而道遠。

預計今天的央行會議不會對歐元產生重大影響。歐洲央行已在上個月宣布了壹系列刺激措施， 包括新的資產購買計劃和下調存款利率。德拉吉或再次呼籲各國政府采取財政措施，因為貨幣政難以解決歐元區經濟增長停滯的問題。考慮到拉加德的政治背景，許多人希望她能在推動各國政府采取措施方面發揮更大的影響力，尤其是如果下個月的數據顯示歐元區經濟已陷入衰退的話。

今天公布的PMI數據對歐元交易員也很重要。市場預計PMI讀數較上月小幅上升，如果數據意外下降（尤其是德國的數據），那麽歐元將遭遇拋售。

英國脫歐延期

英鎊在過去九個交易日上漲5.5%後，昨夜窄幅波動。昨天英國脫歐沒有什麽進展，歐盟各國大使同意接受英國首相約翰遜的延期請求，但對延期多長時間存在分歧。法國不希望延期太久，但整體預期仍是延期至1月31日。如果英國延期脫歐獲得批準，那麽接下來可能是大選。若下議院通過提前大選的動議，預計英鎊走勢將進壹步震蕩，但鑒於硬脫歐風險已經消散，英鎊下行壓力有限。

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本周三（7月31日），美聯儲可能宣布10多年來首次降息，從而標誌著貨幣政策從緊縮向寬松的重大轉變。美聯儲前主席耶倫任職期間壹直堅持緊縮立場。

根據芝加哥商品交易所 Fedwatch工具，截至今日，投資者預計降息25個基點的可能性為79%，降息50個基點的可能性為21%。部分經濟數據顯示美國經濟趨弱，但仍沒有明顯的衰退跡象。盡管美國第二季度經濟增速從第壹季度的3.1%放緩至2.1%，但消費者支出依然強勁，這表明美國人並不擔心貿易關稅和全球經濟增長放緩的影響。不過，企業在削減投資，如果這成為壹種趨勢，消費者信心最終將下降，導致未來支出減少。

總的來說，當前階段似乎沒有降息50個基點的緊迫性。如果美聯儲大幅降息，甚至可能發出錯誤的信號。大幅降息或許表明美聯儲知道壹些大眾不知道的事情，這可能對資產價格和美元產生負面影響。我們預測美聯儲周三降息25個基點，如果經濟數據進壹步惡化，該行還會進壹步放松政策。

美聯儲不是唯壹壹家計劃放松貨幣政策的央行。本周，我們可能會看到英國央行和日本央行也向寬松貨幣政策方向轉變。

貿易談判將重啟

中美經貿高級別磋商將於周二恢復，雙方最終重回談判桌。美國貿易代表萊特希澤與美國財政部長姆努欽將與中國國務院副總理劉鶴率領的中方團隊會談。雙方深知阻止全球經濟進壹步放緩的時間已經不多，但鑒於過去的經驗，投資者信心並不太高。看上去當前階段離雙方解決核心問題還很遠，尤其是在涉及中國補貼和技術轉讓的問題上，投資者至少需要有誠意的信號，這樣才能避免金融市場劇烈波動。

公司業績和經濟數據

由於科技巨頭Alphabet的盈利好於預期，上周標普500指數和納斯達克綜合指數收於歷史新高。股市似乎還在享受上周業績報告帶來的喜悅，而且市場預期美聯儲即將宣布降息。如果本周公布的業績不令人失望，這種喜悅情緒可能還會延續下去。標普500指數成份股公司中有三分之壹將於本周公布業績，其中蘋果公司最受關註，尤其是iPhone銷售數據。

經濟數據方面，投資者關註美國就業數據，但鑒於該數據將在FOMC政策聲明之後發布，其對股市和外匯市場的影響會比較小。不過，本周的數據表現也影響到美聯儲未來決策。

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美國股市上周收於紀錄新高，投資者對美聯儲等主要央行將實施新的刺激措施更加有信心。美聯儲主席鮑威爾在向國會發表的半年度證詞中掃除了投資者疑慮，他在講話中對全球經濟增長前景疲軟和通脹持續低迷予以了更多關註。市場不再質疑美聯儲是否會降息，而是猜測降息幅度會是多少。

政策從緊縮轉向寬松創造了壹種“什麽都能買”的環境，從股票到債券甚至大宗商品。降息預期帶動美國收益率曲線大幅變陡，3個月和10年期收益率差為-0.03%， 7月初的時候為-0.29%。很多市場人士密切關註美國收益率曲線，從中尋找經濟是否衰退的跡象。收益率曲線趨陡表明美聯儲可能會延長當前的經濟周期，但考慮到國際貿易關系惡化，經濟前景依然存疑。

本周，我們將迎來美國第二季度財報季。隨著大型銀行拉開財報季的序幕，讓我們看看降息對其利潤率有何影響。不過，要全面了解經濟表現如何，投資者需要將註意力轉向違約率。無論是信用卡、汽車貸款還是企業貸款，如果違約率從壹季度開始進壹步上升，那麽將向投資者發出拋售銀行類股的信號。

市場總體預期標普500指數成分股公司第二季度盈利下降3%。不過，如果公司業績繼續較預期高出4%，那麽盈利衰退很有可能得以避免。如果情況是這樣，再加上放松貨幣政策的預期，股市有望繼續上揚，盡管市場估值似乎已過高。

今日公布的數據顯示，中國第二季度GDP增長6.2%，為近30年來最慢季度增速。不過，該讀數符合市場預期，但較第壹季度增幅低0.2%。2019年下半年中國政府可能通過升級刺激措施捍衛6%的增長水平，無論是財政刺激還是貨幣刺激措施。中國經濟數據的亮點是，6月份工業產值增長6.3%，零售額輕松超過市場預期，達到9.8%。這壹趨勢能否持續還有待觀察，但目前為止，數據清楚地反映出中國經濟並未走向硬著陸。

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