每日市場分析

就在美聯儲主席鮑威爾出人意料地暗示美聯儲正在轉向鴿派立場後的幾天，上週末在阿根廷G20峰會後傳來中美宣布貿易戰暫時停火的好消息。

美國總統特朗普與中國國家主席習近平在各自隨行官員的陪同下舉行晚餐會，就美中兩國之間的貿易議題展開討論，雙方決定停止升級關稅等貿易限制措施。中美貿易戰暫時停火的消息比G20公報還要重要，本次G20峰會的主旨之一是呼籲修改世界貿易規則。此次中美元首會晤的結果並不是突破性進展，也不是持續貿易戰的長期解決方案，美中雙方同意將貿易談判期限延長90天，這90天的窗口期有助於雙方改善關係。雙方暫停加徵新的關稅，未來三個月貿易談判將進一步加強。這個結果看上去是較為樂觀的，超出市場預先定價的程度，因此足以提振市場人氣和風險偏好。

在作者撰寫本文時，中國股市上漲逾3%，標普500指數期貨飆升1.7%。雖然多頭看上去處於控制地位，但投資者需要知道當前的成果只能給市場帶來短期提振。短線漲勢能否轉為長線上漲行情取決於中美兩國未來三個月的談判情況。眼下，障礙暫時消除，但所有的長期風險依然存在。

加拿大加入原油減產計劃

週一早盤，布倫特原油價格突破62美元，中美貿易戰停火不是推升油價的唯一理由，俄羅斯和沙特有意進一步減產的消息看上去是關鍵因素。歐佩克會議將於週三舉行，市場預期該組織將宣布大幅減產。此前俄羅斯總統普京表示將繼續與沙特合作延續石油減產協議。另外，加拿大阿爾伯塔省週日出人意料地宣布2019年日減產32.5萬桶。綜合以上因素，原油價格有望見底回升，但相關消息需要在歐佩克和非歐佩克成員國12月6日開會時得到確認。
美元下跌

美元兌多數發達經濟體和新興市場貨幣走低。美元指數回落至97下方，商品貨幣澳元和加元表現最突出。人民幣也擺脫了三週波動區間，人民幣兌美元上漲0.8%。這種反彈回升走勢有望延續幾天，除非有意外負面消息傳出。

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美國市場週一休市，週二亞洲股市漲跌互見，投資者繼續定價中美貿易戰將進一步升級。 3月份美國宣布對進口鋼鋁加徵關稅時，人們認為這是一場冷戰，經過一些談判就能很快得到解決。六個月過去了，看上去這場貿易戰短期內沒有偃旗息鼓的跡象。市場現預期公眾意見徵詢期結束後美國可能最早本週四對中國進口另外2000億美元商品加徵關稅。這不僅會有損世界最大的兩大經濟體，而且嚴重擾亂了全球供應鏈，尤其是新興市場，預計未來幾週新興市場貨幣會繼續下滑。

目前最引人矚目的是阿根廷比索和土耳其里拉暴跌，兩者今年均已貶值過半。另外，印尼盾跌至1998年亞洲金融危機以來的最低水平，印度和斯里蘭卡盧比也雙雙下挫至歷史低點，其他很多新興市場貨幣也繼續貶值，迫使各國央行採取行動。

貿易關係緊張不是拖累新興市場貨幣兌美元走軟的唯一因素。 QE和接近於零低利率的十年結束也打擊了新興市場，如果美聯儲不放慢收緊貨幣政策的步伐，那麼對於新興市場國家，局面還會進一步惡化。本幣貶值意味著以美元計價的債務更加難以償還，企業將削減擴張計劃，消費者將放慢支出，違約風險開始上升。政府唯一能做得是實施緊縮措施、提高利率，而這會使經濟增長進一步放緩。

高油價也加劇了新興市場面臨的問題。隨著布倫特油價接近每桶80美元，未來幾個月消費量將大受打擊，由此預計全球需求將開始顯著放慢。這就是為什麼當前油價看上去難以高位持穩，即使有消息稱到11月份伊朗的石油出口量將減少100萬桶/日。我想大家都在關注油價能否回歸60-70美元區間幫助防止新興市場危機的蔓延。

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