每日市場分析

中國投資者在一周長假後重返市場，股市大幅下挫。中國央行通過下調存款準備金率釋放逾1000億美元流動性的努力不足以抵消增長放慢擔憂、美國加息以及其他外部不確定性的影響。滬深300指數在科技類股帶動下大跌3.6%，有報導稱中國將微芯片植入美國大型科技公司和美國政府機構使用的服務器，投資者對該消息作出反應。

風險資產料繼續承壓，期貨市場走勢顯示歐洲股市今日開盤走低。地緣政治風險上升、脫歐談判和美國中期選舉都是不確定性的來源。不過，我認為對美國股市牛市行情構成最大威脅依然是美國利率上升。上週，10年期美國國債升至3.25%，這是2011年4月以來的最高水平。 30年期國債收益率攀升至2014年7月以來的最高點3.42%。本周美國將拍賣價值2300億美元債券，如果這引發收益率進一步上升，投資者可能開始考慮拋售風險資產，因為低風險資產開始變得非常有吸引力。

上週五公佈的非農就業數據喜憂參半，9月份新增就業人數13.4萬，低於預期的18.5萬。不過，8月份的數據被向上修正6.9萬，失業率降至50年低點3.7%。薪資增長已成為通貨膨脹的關鍵指標，9月份薪資增長0.3%，薪資年增幅2.8%。總體而言，數據顯示勞動力市場繼續收緊，美聯儲需要繼續加息來應對經濟擴張。

匯市方面，美元兌主要貨幣小幅走高。歐元和英鎊交易員需要留意政策和利差。意大利副總理迪·邁耶表示堅持增加2019年預算赤字的計劃。如果意大利和歐盟圍繞意大利預算計劃的分歧繼續加深，預計意大利資產以及歐元將遭受新的打擊。

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在備受期待的周三美聯儲會議來臨前，昨天亞洲市場早盤美元連續第三天走軟。投資者幾乎確信美聯儲將上調利率，據芝加哥商品交易所(CME)的 FedWatch Tool顯示，加息預測概率達到89%。上週五公佈的強勁非農數據打消了所有的疑慮，現在即使持懷疑態度的投資者都相信2017年至少加息三次。那麼為什麼美元沒有從市場預期轉變中受益呢？

我想這個問題的答案就是“買傳言、賣消息”。 2月份美國非農就業人數增加23.5萬，失業率從4.8%將至4.7%，同時薪資同比增幅從2.6%上修至2.8%。儘管薪資增長不夠強勁，但僱傭狀況的持續改善將促使薪資增長加快並使勞動力市場活躍起來。

貨幣政策差異以及預期中美國大規模財政計劃是推動美元指數1月份升至14年高點的關鍵因素。但最近的報導顯示歐洲央行決策者們已提高了在結束資產購買前加息的可能性，這表明貨幣政策背離不會持續太久了，投資者或需要調整他們的預期。

眼下我將關注美國國債收益率，10年期國債收益率突破2.64%不僅意味著美元的下滑是暫時的，而且標誌著三十年債券牛市即將結束，這將最終提升投資者對無風險回報率的要求。若美國公司業績增長不能趕上這一速度，那麼我們可能開始看到美國股市回調的開始。

歐洲方面，如果退歐法案獲得議會通過，英國或最快於週二開始退歐程序。這將是一個非常複雜的兩年進程的開始，將對英鎊產生很大的影響。與此同時，荷蘭大選即將於週三舉行，顯示出民粹運動在歐洲有燎原之勢。繼荷蘭之後，法國、德國、大選也將相繼展開。

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