每日市場分析

• 美聯儲在三次降息後已完成周期中調整
• 標普500指數收於紀錄高點
• APEC峰會取消不會影響美中貿易談判

美聯儲昨日宣布年內第三次降息，美聯儲主席鮑威爾表示他相信“貨幣政策處於良好位置”。市場對該政策聲明的最初反應是認為對股市不利，並為美元提供了壹些支持。這是因為美聯儲在聲明中刪掉了“采取適當措施維持經濟擴張”，代之以“委員會考慮聯邦基金利率目標範圍的未來路徑之際將繼續關註最新信息對經濟前景的影響。”上述調整表明，FOMC已經兌現了其對貨幣周期中調整(或“保險式降息”)的承諾，現在按下“暫停鍵”

不過，鮑威爾並沒有完全排除未來進壹步放松貨幣政策的可能性並表示美聯儲只會在通貨膨脹顯著持續上升的情況下才會考慮加息。鑒於在可預見的未來沒有任何跡象顯示價格壓力上升，市場對這壹聲明表示歡迎，市場風險偏好獲得鼓舞，標普500指數升至3046.8點的收盤新高。

根據芝加哥商品交易所(CME)的美聯儲觀察工具(Fedwatch Tool)，市場人士現在預期12月和2020年1月降息的概率分別為19%和35%。這些預測概率將隨著貿易談判的進展和即將發布的經濟數據而發生顯著變化。交易員們面臨的下壹個重大風險事件是周五公布的美國10月份非農就業數據。美國9月份新增就業人數13.6萬，薪資增幅降至2.9%。市場預計10月份將新增就業8.9萬，薪資漲幅將小幅升至3%。鑒於美國經濟目前只有壹個引擎，即消費，我們需要良好的數據來支撐股市的上漲行情。如果就業增長遠低於預期或薪資增長進壹步放緩，我們可能會看到股市回落、美元進壹步下跌。
由於國內局勢動蕩，智利突然放棄APEC峰會主辦權，該消息讓壹些投資者感到擔憂，他們擔心美中第壹階段貿易協議或許不能在下月完成。但雙方官員均表示，峰會取消不會影響正在進行的貿易磋商。

其他央行消息方面，加拿大央行周三維持基準利率1.75%不變，但該行下調了2020年經濟增長預期，加元兌其他主要貨幣下跌。日本央行也按兵不動，維持基準利率為-0.1%不變，維持10年期國債收益率目標約0%不變。日本央行調整了前瞻性指引，更明確地暗示了未來降息的可能性，但這在市場預料之中，因此對日元的走勢幾乎沒有影響。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

美國非農就業數據令人失望
美國通脹和消費者支出數據將決定美聯儲下壹步舉措
歐洲央行料推出下壹輪刺激措施
地緣政治仍然是影響投資者決策的壹個關鍵因素

上周美國和中國同意10月初重返談判桌，風險資產獲得有力提振，避險資產回吐部分漲幅。市場的反應表明投資者多麽渴望看到與貿易談判有關的任何積極跡象。雖然現在下結論說雙方可能達成協議或休戰還為時過早，但雙方願意再次對話的消息似乎足以提振市場人氣。不過，看上去並無跡象表明任何壹個國家會做出讓步，現在歡慶為時過早。

最新的美國就業數據沒有顯示經濟基本面好轉。美國8月份新增就業人數13萬，遠低於市場預期的15.8萬。新增就業人數也比今年的平均水平16.2萬低3.2萬。雖然數據表現令人失望，但也不是非常糟糕。失業率連續第三個月保持在3.7%，平均時薪上升0.4%。從最新的非農就業數據和PMI數據可以得出的結論是，美國經濟正在失去動力，但離出現衰退還很遠。

現在市場註意力將轉向消費者支出，這壹直是美國經濟亮點。如果在持續貿易爭端背景下，美國消費者表現出捂緊錢包的跡象，預計美聯儲將大規模放松貨幣政策。目前，美國對中國商品加征的關稅影響還不是很大，10月和12月份大幅加征的關稅直接影響消費者。下周FOMC會議前，美聯儲需要考慮的另壹項數據是消費者價格指數。美國8月份的核心通脹率預計將從上月的2.2%升至2.3%。若物價漲幅超過預期，那麽會使美聯儲的工作變得更加復雜並再次推升美元。

本周的關鍵事件是歐洲央行(ECB)周四的利率決定。世界各地的投資者普遍預期歐洲央行將推出新壹輪刺激措施。市場預期歐洲央行將至少下調存款利率0.1%並重啟QE。歐元走勢將取決於寬松政策的力度。每月300 - 400億歐元的購債計劃或許會令債券交易員感到滿意，近幾周債券收益率已跌至紀錄低點；歐元/美元可能進壹步承壓，可能跌破1.09歐元。若債券規模規模低於這壹水平，則債券交易員會感到失望。不過，考慮到壹些央行管理委員會成員持反對意見，德拉吉面臨著非常具有挑戰性的任務，此次會議可能是近年來最受矚目的壹次會議。

交易員和投資者也應密切關註地緣政治的發展，包括英國脫歐亂象、貿易摩擦相關消息、香港的抗議活動，還有歐佩克在阿布紮比召開的會議，此前沙特決定更換能源部長。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

標普500指數周三早盤下跌2%，但之後收復了全部失地，收盤上漲0.1%。在長達10年的牛市中，這種盤中走勢逆轉非常少見。至於股市為何能反彈收高，沒有壹個確切的原因。對壹些投資者來說，標普500指數自7月29日以來累計下跌6.6%，跌勢看上去有些過度，因此是逢低吸納的好機會。也有人指出，美國國債收益率驟跌，10年期美國國債收益率在短短6天內下降22%，這使買股票成為更好的選擇。不過，投資者似乎都認同的壹個共同因素是，預期美聯儲未來會降息。

全球央行蜂擁降息。周三，新西蘭、泰國和印度央行都宣布了超出預期幅度的降息。從“硬數據”看，並不支持這種大幅放松貨幣政策的方式；不過，政策制定者似乎在為應對日益惡化的全球經濟前景作準備。

市場對美聯儲 9月份降息50個基點的預期也在升溫。投資者目前預計美聯儲下次會議降息50個基點的可能性為21%，而上周市場預期的概率為0%。
  
降息會提振股市嗎?

從理論上講，較低的利率會降低投資者對股市的要求回報率，從而吸引投資者進場。不過，在目前的情況下，這可能還不足以支持股市。沒有跡象表明貿易戰會很快消退，資金成本下降不會轉化為美國企業和消費者的更高需求。未來兩個季度公司業績可能下滑，尤其是考慮到目前全球經濟陷入衰退的可能性比壹個月前更大。在這樣的環境下，股票不是投資的最佳場所。

黃金市場繼續受青睞

雖然股市有所回升，但金價仍保持於1500美元上方。逾15萬億美元的債券收益率為負值，看上去沒有比黃金更好的選擇了。今年以來金價已大幅上漲17%，預計將進行壹定的調整。不過，如果特朗普政府考慮出手幹預壓低美元匯率，那麽預計金價將再次大幅上漲。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

本周三（7月31日），美聯儲可能宣布10多年來首次降息，從而標誌著貨幣政策從緊縮向寬松的重大轉變。美聯儲前主席耶倫任職期間壹直堅持緊縮立場。

根據芝加哥商品交易所 Fedwatch工具，截至今日，投資者預計降息25個基點的可能性為79%，降息50個基點的可能性為21%。部分經濟數據顯示美國經濟趨弱，但仍沒有明顯的衰退跡象。盡管美國第二季度經濟增速從第壹季度的3.1%放緩至2.1%，但消費者支出依然強勁，這表明美國人並不擔心貿易關稅和全球經濟增長放緩的影響。不過，企業在削減投資，如果這成為壹種趨勢，消費者信心最終將下降，導致未來支出減少。

總的來說，當前階段似乎沒有降息50個基點的緊迫性。如果美聯儲大幅降息，甚至可能發出錯誤的信號。大幅降息或許表明美聯儲知道壹些大眾不知道的事情，這可能對資產價格和美元產生負面影響。我們預測美聯儲周三降息25個基點，如果經濟數據進壹步惡化，該行還會進壹步放松政策。

美聯儲不是唯壹壹家計劃放松貨幣政策的央行。本周，我們可能會看到英國央行和日本央行也向寬松貨幣政策方向轉變。

貿易談判將重啟

中美經貿高級別磋商將於周二恢復，雙方最終重回談判桌。美國貿易代表萊特希澤與美國財政部長姆努欽將與中國國務院副總理劉鶴率領的中方團隊會談。雙方深知阻止全球經濟進壹步放緩的時間已經不多，但鑒於過去的經驗，投資者信心並不太高。看上去當前階段離雙方解決核心問題還很遠，尤其是在涉及中國補貼和技術轉讓的問題上，投資者至少需要有誠意的信號，這樣才能避免金融市場劇烈波動。

公司業績和經濟數據

由於科技巨頭Alphabet的盈利好於預期，上周標普500指數和納斯達克綜合指數收於歷史新高。股市似乎還在享受上周業績報告帶來的喜悅，而且市場預期美聯儲即將宣布降息。如果本周公布的業績不令人失望，這種喜悅情緒可能還會延續下去。標普500指數成份股公司中有三分之壹將於本周公布業績，其中蘋果公司最受關註，尤其是iPhone銷售數據。

經濟數據方面，投資者關註美國就業數據，但鑒於該數據將在FOMC政策聲明之後發布，其對股市和外匯市場的影響會比較小。不過，本周的數據表現也影響到美聯儲未來決策。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

過去壹周，全球股市和債市壹直在飆升，美國所有主要股指均創下新高。風險資產上漲不是由繁榮的經濟前景驅動，實際情況是當前經濟狀況比較暗淡。投資者已轉向“越弱越好”的心態，也就是說全球經濟數據疲軟將迫使各國央行開始同步放松貨幣政策。利率下降將使資產估值對投資者更具吸引力，而借貸成本下降也有助於改善企業財務狀況。不過，這種樂觀情緒已在很大程度上反映在市場預期之中，市場對寬松貨幣政策的預期極高，幾乎沒有給市場留下進壹步上漲的空間。

上周五，美國非農就業數據令很多市場人士感到意外。美國上月新增非農就業人數22.4萬，高於預期的16萬。強勁的數據不足以改變市場對美聯儲本月底前放松政策的預期，但顯然終結了有關美聯儲將大幅降息50個基點的猜測。對降息幅度的預期收窄引發亞洲市場今日出現拋售信號，中國股市領跌；與此同時，標普500指數期貨也預示股市繼上周五下跌0.2%後開盤走低。

市場預期美聯儲降息25個基點看上去是合理的，因為失業率略有上升，薪資增長不再顯示勞動力市場過熱。

美聯儲主席鮑威爾將於周二向國會提交半年度貨幣政策報告，屆時投資者將密切關註他的講話。他的講話對股市、固定收益和外匯市場影響重大。特朗普總統對美聯儲的評論越來越多，壹些經濟指標也在下降，讓我們拭目以待鮑威爾在證詞中是否明確提出放松貨幣政策。

周三，美聯儲將公布上次會議紀要。任何有關決策者思路的線索都有助於投資者預測7月31日央行會議決定。

土耳其總統埃爾多安解除該國央行行長職務後，土耳其裏拉重返新聞頭條。在作者撰文時，裏拉已經下跌了2.5%，因為投資者相信利率將開始快速下降。隨著交易員們做空土耳其裏拉，國有銀行可能會開始拋售外幣以穩定裏拉。土耳其央行是否會在7月25日的政策會議上大幅降息數百個基點仍有待觀察，預計未來幾周土耳其裏拉將保持震蕩走勢。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。