每日市場分析

本周金融市場料走勢震蕩，若幹重大事件可能決定在可預見的未來市場走向。

保守黨能否在大選中穩操勝券？

從英鎊目前的交易水平看，外匯交易員們似乎定價了保守黨將贏得議會多數席位的預期。離周四大選投票只剩幾天，博彩賭盤和民意調查顯示保守黨仍有明顯領先優勢。 

這意味著英國首相約翰遜有望在聖誕節前重新讓議會批準脫歐協議，從而在1月底前實現英國脫歐。這樣的結果有助於減少不確定性，但這並不是故事的結局，因為英國仍然需要與歐盟達成貿易協議。如果保守黨在周四的選舉中贏得多數席位，預計英鎊的上升空間有限，因為這壹結果已經在很大程度上被市場消化。 

不過，兩年前的英國大選以及2016年的公投結果值得大家記取。金融市場對這兩次事件的結果都完全預期錯誤，這種情況有可能再次發生。不應完全排除出現“懸浮議會”的可能性，交易員需要為這種情況做好準備。如果是這個結果，則將進壹步推遲英國脫歐，意味著英國企業和經濟面臨持續不確定性，進而可能重創英鎊，使英鎊/美元跌至1.28美元以下。

中美貿易談判

離12月15日美國對中國實施新壹輪加征關稅措施最後期限還有不到壹周的時間，投資者將密切關註美國和中國官員的表態。到目前為止，我們聽到的都是貿易談判正朝著正確的方向發展。不過，還沒有任何跡象表明雙方可在未來幾天達成協議。 

美國股市保持在歷史高點附近，多數市場參與人士認為，新的征稅舉措將被推遲。隨著2020年美國總統大選臨近，特朗普不想讓投資者失望，因為他需要提高自己的支持率。但鑒於特朗普令人難以捉摸的性格，很難預測他的下壹步行動。如果美國決定將征稅措施推遲幾周且周五發布的零售數據表現強勁，則可能會進壹步推升股市。如果特朗普12月15日宣布加征關稅措施生效，那麽避險資產將急劇上漲，股市將大幅下挫。

美聯儲和歐洲央行政策決定

上周五公布的美國就業數據強勁，美聯儲決策者有充分的理由來解釋他們結束“周期中調整”（自7月以來降息三次）的原因。我們預期美聯儲聲明措辭不會有重大變化，但有必要關註9月以來央行對經濟增長和通脹的預測是否發生了變化。

通脹數據將在美聯儲宣布利率決定的同壹日發布。如果CPI升幅超過2%，美聯儲就有可能開始傾向於收緊政策，而不是放松政策，尤其是如果中美達成“第壹階段”貿易協議的話。

歐洲央行定於周四召開貨幣政策會議，市場預期該行也將按兵不動。市場重點關註拉加德就任歐洲央行行長後的首次新聞發布會。投資者想知道她繼續延續德拉吉的政策路線，還是有不同的政策主張。

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隨著投資者對中美本周五達成貿易協議越來越樂觀，亞洲股市和匯市上漲。市場風險偏好顯著上升，避險資產受挫，金價跌破1500美元，10年期美國國債收益率突破1.65%，美元/日元自10月1日以來首次突破108日元心理位。

自5月份以來，中美貿易相關消息不斷引發市場震蕩，如今投資者已準備好慶祝任何形式的中美貿易協議，即便是有限的貿易協議。如果今日晚些時候雙方宣布達成協議，市場氣氛的熱烈程度將取決於實際協議的內容。投資者迫切需要的是壹種實實在在的提振，而不是傳言猜測，正式的協議有望在2019年余下時間支撐市場風險偏好。不過，投資者也深知，如果雙方不取消去年以來加征的關稅，即使中美達成協議，也不能解決全球經濟當前存在的所有問題。

另壹方面，如果中美本周未能達成任何協議，則可能對全球經濟產生嚴重後果。美國政府此前宣布下周二開始提高對價值2500億美元的中國進口商品的現行關稅，從目前25%提高到30%， 12月可能對更多商品加征關稅。

英國脫歐現曙光，英鎊刷新七個月漲幅紀錄

大洋彼岸，英國脫歐傳出好消息，這也大力提振了市場風險偏好。

愛爾蘭總理瓦拉德卡與英國首相約翰遜在會談後發布聯合聲明稱“他們可以看到達成可能協議的途徑”。受此消息提振，英鎊/美元自9月25日以來首次突破1.245美元關口並刷新7個月漲幅紀錄，該匯率之後有所回落，波動於100日移動均線附近。

目前離10月31日的最後期限僅剩三周時間，這場脫歐“大戲”預計還會出現更多波折， 2016年以來脫歐局勢壹直跌宕起伏。英國脫歐的不確定性也意味著，隨著英國繼續尋求脫歐途徑，英鎊走勢將繼續受到拖累。英鎊/美元強勁支撐位見1.20美元，除非無協議脫歐成為不可避免的結果。

中美若達成貿易協議，將推升布倫特油價

若中美貿易協議在本周末宣布，那麽布倫特原油有望向64美元回升。由於關稅升高阻礙了全球貿易，原油市場壹直受到需求側不確定性拖累。不過，如果中美不取消互相已加征的關稅，則原油市場漲勢有限，除非地緣政治緊張局勢加劇或者歐佩克+實施更大力度的減產措施導致全球供應趨緊。

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美國非農就業人數增加逾30萬不再足以鼓舞美元多頭。 2月份非農部門新增就業人口31.3萬，超過約20.5萬的預期值，但數據未能刺激投資者買入美元。原因可能是薪資增長緩慢，不過就業人數增長強勁對長期經濟前景構成利好。非農數據公佈後美元未能獲得提振的一大原因或許是美聯儲下一次加息已經是“板上釘釘”。

市場對美元買盤興趣不足應該會給新興市場貨幣帶來一些動力。本週，若美元繼續受困於疲軟人氣，則人民幣有進一步上漲空間。

週五早盤，美國總統特朗普表示願意與朝鮮最高領導人金正恩會面的消息引起市場一片嘩然。就在幾個月，兩位領導人還在很孩子氣地爭吵誰的核按鈕更大，一有機會就在言語上相互攻擊。現在他們打算創造歷史，雙方不僅可能和解，而且這將是美國總統和朝鮮最高領導人有史以來的首次會晤。投資者希望這最終會是重大外交突破。

雖然美朝關係不是市場主要關切點，但兩國關係改善仍有助於提振風險偏好，尤其是韓國 股市。週五，韓國綜合指數跑贏亞洲市場，一度上漲2%，之後漲幅回落至1%。

美朝關係改善也對新興市場有積極影響，意味著新興市場股市和貨幣會進一步走強。除日元作為避險貨幣以外，其他地區貨幣將從美朝緊張關係緩解中受益，包括中國的人民幣。

上週收盤時，日元兌美元跌至一周低點。日本央行如預期維持貨幣政策不變，將隔夜利率保持在-0.1%並繼續引導10年期國債收益率保持在 0.0%附近。日元走軟很大程度上是由於美朝互伸橄欖枝，投資者風險偏好上升。

特朗普簽署鋼鋁關稅法令

特朗普的關稅計劃不再僅僅是威脅，現在是正式的法令了。上週四晚間特朗普踐行諾言，正式簽署了鋼鋁關稅法令。好消息是加拿大和墨西哥暫時獲得豁免。

如果市場人士真的害怕貿易戰，那麼市場反應會與我們上週五所見的非常不同。商品價格應該是大幅走低，投資者拋售高收益資產，競相買入避險的國債、黃金和日元。鑑於市場對特朗普關稅令的反應有限，投資者看上去相信特朗普的舉措不會引發全面貿易戰。不過，一切都不能想當然，我們需要等待歐盟和中國方面的官方回應。

德拉吉的言論拖累歐元

相比歐洲央行會議聲明，德拉吉的講話影響更強。歐洲央行在會議聲明中最終去除了“如果經濟展望惡化可能擴大資產購買規模”的表述。略微偏鷹的央行會議聲明推升歐元/美元至1.2446美元，但在德拉吉開始講話後，歐元走勢急轉直下。

德拉吉表示利率仍會在資產購買項目結束後很長一段時間內保持現狀，這表明歐美之間的利差還將在很長時期內保持高位。歐洲央行還下調了2019年通脹預期，警告稱潛在通脹依然低迷，這是影響歐元的又一因素。

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