每日市場分析

上周美國股市錄得最大周漲幅，標普500指數突破2,815點關鍵阻力位。多頭可能將突破技術阻力位視為股市將進壹步上漲的信號，尤其是芝加哥期貨交易所的波動性指數“VIX”已跌至2018年10月以來的最低水平。兩大因素助推了股市投資者的樂觀情緒：曠日持久的中美貿易談判有望達成協議，各央行承諾繼續支持經濟。

不過，債券市場走勢好像對此並不認同。如果前景像股票投資者所想的那樣樂觀，那麽長期國債收益率本應攀升。相反，美國10年期國債收益率自1月初以來首次跌破2.6%，表明在可預見的未來，經濟增長和通脹預期仍趨於疲軟。

3個月牛市行情的另壹個擔憂是流動性。近期股市上揚並未得到強勁資金流入的支撐，這表明參與這波行情的投資者減少了。股市和債市哪一個走向是正確的仍有待觀望；不過，這似乎並不是最受歡迎的牛市。

美聯儲的耐心會反映在點陣圖中嗎？

美聯儲貨幣政策會議可能是本周最重大的風險事件。盡管預計利率不會發生變化，但投資者希望央行能宣布結束縮減資產負債表。此舉可能延長股市的漲勢。根據美聯儲基金期貨(Fed Fund Futures)的數據，市場不僅預期周三加息的可能性為零，而且預期年底前降息的可能性為26%。讓我們來看看美聯儲是否認同當前市場觀點。如果點陣圖被拉低，美元或遭遇進壹步拋售，但鮑威爾的論調及其對美國經濟的評估也將影響美元走勢。

歐盟峰會備受關註

英國央行本周也將召開會議，但此次會議可能不會有重大消息傳出，預計央行不會對政策做出任何改變。交易員需要密切關註的是3月21日至22日的歐盟峰會。歐盟領導人會同意延長英國脫歐的最後期限嗎？他們會在3月29日的最後期限之前做出進壹步妥協嗎？如果這次峰會不能達成壹致，英國將只有一個選擇。那就是無協議脫歐！

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全球股市今年開局行情是1991年以來最好的年份之壹。滬深300指數今年至今上漲25%，而2018年則是跌去了三分之壹的市值。大部分發達國家股市在2019年的前兩個月實現兩位數漲幅，帶動MSCI世界指數上漲11%。股市的V形反彈由兩大關鍵因素帶動：央行轉向鴿派，中美有望達成貿易協議。

周壹，有媒體報道稱美國和中國處於完成貿易協議的最後階段。不過，美國股市大幅下挫，而不是上漲。道瓊斯指數壹度下跌414點，收盤前有所反彈。標普500指數收盤下跌0.4%，盤中曾下跌1.3%。美國股市的反應是典型的“買傳言，賣消息”情形。市場看上去已很大程度上消化中美將達成貿易協議的預期，協議的具體內容關系到股市能延續漲勢還是漲勢告壹段落。最好的情況是雙方立即取消所有加征的關稅並包含技術轉讓和知識產權改革。不過，後者實施起來是最為復雜，所以投資者預期有壹些關稅項目會保留。

中國國務院總理李克強今日在作政府工作報告時說，今年經濟社會發展的主要預期目標是：國內生產總值增長6%－6.5%，目標低於2017年和2018年6.5%的水平，他預期外部風險仍在上升，這與IMF下調全球經濟增長預期是壹致的。

最新的數據顯示中國服務業活動增長繼續放緩，財新- Markit服務業采購經理人指數降至51.5的四個月低點。

眼下，表現欠佳的全球經濟數據對股市而言是好消息，因為這預示著央行將暫緩緊縮貨幣政策，甚至可能開始放松政策。經濟增長疲軟壹定程度上利好股市，但如果全球經濟衰退的跡象不斷顯現，那麽投資者將開始紛擁拋售股票。

VIX指數顯示市場焦慮情緒回升，該指數昨日突破16，達到2月15日以來的最高水平。目前，2815點構成標普500指數強大阻力，如果該指數本周未能突破這個關口，那麽股市將面臨進壹步拋售壓力。

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幾個月前聽上去不可能完成的任務，現在看上去已經有希望了。美國總統特朗普周日晚間宣布美國將延後原定於3月1日對中國產品加征關稅的措施。特朗普稱中美貿易談判在知識產權保護、技術轉讓、農業、服務業以及匯率等方面的具體問題上取得實質性進展。如果談判繼續朝著這個方向發展，特朗普期待與習近平主席在海湖莊園達成協議的峰會。

貿易爭端對中美兩國和世界經濟都是不利的，尤其是目前經濟周期趨於見頂。中國想要防止經濟硬著陸，而特朗普希望踐行其扭轉貿易逆差的選戰諾言。為了支持連任競選，特朗普需要避免拖累美國經濟，因此需要達成壹項協議，盡管它看起來可能並不完美。

受3月1日最後期限推遲這壹消息提振，中國內地股市大漲。藍籌CSI指數飆升4%，達到2018年6月以來的最高水平；中國股市已進入牛市，自1月份低點上漲逾23%。人民幣兌美元上漲0.4%，達到7月份高點。

市場風險偏好改善提振了澳元、紐元等高風險貨幣，亞洲交易時段這兩種貨幣均上漲0.3%。其他方面，市場反應不大，歐元、英鎊和日元均窄幅波動。

英國首相特蕾莎·梅決定推遲英國議會對脫歐協議的投票，英鎊對該消息反應不大。投票從原定的本周三（2月27日）改至3月12日。推遲脫歐的可能性與日俱增，《每日電訊報》(Telegraph)最近的壹篇報道顯示，特蕾莎正在考慮將脫歐進程推遲至多兩個月。只要英國不是無協議脫歐，英鎊短期內有望繼續持穩於1.30美元壹線。

政治因素仍是金融市場的主要驅動力，但本周也不乏重要經濟數據。美國此前公布的零售額、耐用品訂單、成屋銷售和其他多個數據均不盡如人意，投資者密切關註定於周四公布的第四季度GDP數據。市場預期美國GDP增速從前壹季度的3.4%放慢至2.4%。鑒於最近幾周公布的數據連連令人失望，不排除GDP也遜於市場預期的可能性。美聯儲倚重的通脹指標-PCE物價指數也將於周五公布，同時公布的還有個人收入數據。

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