每日市場分析

原油價格大幅上揚給已然陷入貿易摩擦、地緣政治風險和經濟增長放緩擔憂的全球經濟帶來前所未有的挑戰。

原油市場多頭卷土重來，上周末沙特油田遭到無人機襲擊，導致其原油日產量銳減570萬桶，相當於全球日供應量逾5%。盡管沙特的閑置產能和美國的戰略石油儲備可以彌補部分減產量，但沙特原油生產全面復蘇所需的時間將在短期內影響油價水平。對地緣政治緊張局勢下斷供沖擊的擔憂短線將支撐油價。不過，原油市場長期走勢取決於多種因素，包括全球經濟增長、地緣政治和美中貿易關系發展情況。
 
影響油價的驅動因素無疑正在轉回供應側，這反映在此次沙特遇襲事件後油價的上漲走勢中。
 
 誰是油價上漲最大的贏家和輸家?

雖然美國、俄羅斯和加拿大等產油國樂見油價上漲，但這可能增加企業的運營成本，最終引發通脹壓力。不斷上升的通脹將拖累消費者支出，最終給經濟增長帶來進壹步壓力。

土耳其、印度和南非等新興市場能源進口國將感受到油價上漲帶來的壓力，因為這不僅會增加通脹壓力，還可能使各國央行放松貨幣政策以提振經濟增長的努力變得更加復雜。由於中國對進口能源需求旺盛，原油價格上漲也對中國這個全球第二大經濟體構成風險。
 
最大的贏家將是美國，因為美國是世界上最大的產油國。不過，如果油價上漲導致全球經濟陷入衰退，那麽就沒有真正的贏家。
 
美元受避險資金推動走高
 
 中東地緣政治緊張局勢加劇促使投資者與高風險資產保持安全距離。

在充滿不確定性和不安的時期，美元仍被視為避險目的地，這壹點繼續反映在美元指數(DXY)中。如果避險氣氛揮之不去，那麽在本周美聯儲會議召開之前，美元指數將繼續走高。美元趨於上行，但本周收盤水平將在很大程度上受到FOMC會議和鮑威爾的新聞發布會影響。

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在相對淡靜的市場中，原油仍是交易員關注的重點。週一，布倫特原油期貨飆升3.5%，升至64美元上方，原因是沙特反腐風暴令投資者擔心中東地區的穩定性。沙特海灣事務大臣Thamer Al-Sabhan表示黎巴嫩已向沙特宣戰，這給原油市場增添了政治風險溢價。歐佩克有意繼續維持180萬桶/日的減產幅度，發達和新興市場需求旺盛，因此基本面仍非常有利於油價。不過，中東地區的衝突正在成為能源市場的主要影響因素，若油價進一步大幅上漲，原因可能是政治風險溢價，而不是受基本面支持。若緊張局勢加劇，布倫特原油的上行目標將指向70美元，儘管這樣高價位難以在長期內保持下去。

外匯市場，美元兌主要貨幣繼周一微跌後基本持穩。美元走軟，但並沒有重要經濟數據作依據，美國國債走勢比較引人注目。與美股走勢顯示經濟前景非常光明不同，10年期美國國債收益率在過去七個交易日中有六天下跌，目前報2.31%。收益率曲線進一步趨平，2年期和30年期國債收益率差觸及117個基點，這是2007年以來首次出現的情況。收益率曲線趨平表明中期至長期內經濟增長和通脹依然疲軟，這與股市所預示的相反。孰對孰錯，還有待時日觀察。

澳洲聯儲決定維持利率不變對澳元影響不大。澳元/美元在央行決定公佈後上漲0.2%，但之後很快回吐漲幅並略微走低。澳洲聯儲的措辭沒有改變，雖然有通脹和消費支出疲軟的跡象，央行仍預期GDP增長會有所加快，未來幾年平均增速在3%左右。鑑於央行的政策舉措比較平穩，預計澳元將保持窄幅波動。

週二，重要經濟數據不多，只有一些二線經濟數據公佈。歐洲央行行長德拉吉在歐洲央行論壇上就銀行業監管發表講話。歐洲央行剛在兩週前發布了逐步退出QE的計劃，德拉吉的講話料對市場影響不大。

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金融市場本周初的主要話題是原油市場人氣回升，沙特反腐風暴引發投資者對油價可能受到影響的猜測。除此之外，市場聚焦美國總統特朗普上任以來首次亞洲之行。特朗普訪問期間將商討與亞洲國家的經濟合作，但同時料也會談及與朝鮮的地緣政治緊張關係。

儘管美朝之間的緊張局勢不像夏季時那麼劍拔弩張，但投資者不應忽視特朗普會見亞洲地區各類領導人時局勢有某種形式的變化。他訪問日本期間就已提到朝鮮問題，在特朗普本周到訪韓國、中國、雲南和菲律賓時料還會談到這個問題。

布倫特油價達到兩年高點，接下去走勢如何？

週一早盤，WTI和布倫特原油價格均走高。布倫特油價一度達到2015年7月以來的最高水平62.44美元，相當於較6月份低點飆升了40.8%。毫無疑問歐佩克是近期原油市場上漲行情的主要驅動者，不過未來幾天和幾週投資者還有新的政治風險需要考量。沙特的反腐行動逮捕了11個王子，數十名高官，很多交易員預計油價將受到影響。

鑑於歐佩克的戰略不太可能改變，該組織11月30日的會議將延續日減產180萬桶的協議，基本面依然對油價保持支持。沙特要考慮的最後一件事是重回市場份額之戰，油價高於60美元將為阿美公司2018年上市提供有力支持，油價企穩對沙特轉型計劃至關重要。從需求方面看，原油市場前景也比較樂觀，全球經濟以金融危機以來最快的速度增長。現在關鍵的問題是政治局勢將如何發展。我認為，從當前的市場基本面判斷，油價達到60-62美元是合理的，但如果進一步走高，可能是計入了額外的政治風險溢價。

在當前階段，美國頁岩油行業的反應很重要。據EIA的數據顯示，10月27日當周美國石油日出口量已升至創紀錄的213萬桶。在石油鑽井數連續五週下降後，會不會因為油價上漲而出現鑽井數回升的情況呢？這很有可能。當WTI油價接近60美元，美國頁岩油生產商將有盈利，他們若增加產量，將抑製油價上漲。

布倫特原油期貨處於升水狀態將使投機性多頭受益於從遠期合約。不過，鑑於淨多頭頭寸已達紀錄高位，儘管存在地緣政治風險溢價，油價可能面臨一些壓力。

總的來說，我認為油價目前在逼近今年餘下時間交易區間的高端，未來幾週將尋找一個合適的回歸點迴向60美元或回落至60美元下方。

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