每日市場分析

美國股市上周收於紀錄新高，投資者對美聯儲等主要央行將實施新的刺激措施更加有信心。美聯儲主席鮑威爾在向國會發表的半年度證詞中掃除了投資者疑慮，他在講話中對全球經濟增長前景疲軟和通脹持續低迷予以了更多關註。市場不再質疑美聯儲是否會降息，而是猜測降息幅度會是多少。

政策從緊縮轉向寬松創造了壹種“什麽都能買”的環境，從股票到債券甚至大宗商品。降息預期帶動美國收益率曲線大幅變陡，3個月和10年期收益率差為-0.03%， 7月初的時候為-0.29%。很多市場人士密切關註美國收益率曲線，從中尋找經濟是否衰退的跡象。收益率曲線趨陡表明美聯儲可能會延長當前的經濟周期，但考慮到國際貿易關系惡化，經濟前景依然存疑。

本周，我們將迎來美國第二季度財報季。隨著大型銀行拉開財報季的序幕，讓我們看看降息對其利潤率有何影響。不過，要全面了解經濟表現如何，投資者需要將註意力轉向違約率。無論是信用卡、汽車貸款還是企業貸款，如果違約率從壹季度開始進壹步上升，那麽將向投資者發出拋售銀行類股的信號。

市場總體預期標普500指數成分股公司第二季度盈利下降3%。不過，如果公司業績繼續較預期高出4%，那麽盈利衰退很有可能得以避免。如果情況是這樣，再加上放松貨幣政策的預期，股市有望繼續上揚，盡管市場估值似乎已過高。

今日公布的數據顯示，中國第二季度GDP增長6.2%，為近30年來最慢季度增速。不過，該讀數符合市場預期，但較第壹季度增幅低0.2%。2019年下半年中國政府可能通過升級刺激措施捍衛6%的增長水平，無論是財政刺激還是貨幣刺激措施。中國經濟數據的亮點是，6月份工業產值增長6.3%，零售額輕松超過市場預期，達到9.8%。這壹趨勢能否持續還有待觀察，但目前為止，數據清楚地反映出中國經濟並未走向硬著陸。

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全球股市今年開局行情是1991年以來最好的年份之壹。滬深300指數今年至今上漲25%，而2018年則是跌去了三分之壹的市值。大部分發達國家股市在2019年的前兩個月實現兩位數漲幅，帶動MSCI世界指數上漲11%。股市的V形反彈由兩大關鍵因素帶動：央行轉向鴿派，中美有望達成貿易協議。

周壹，有媒體報道稱美國和中國處於完成貿易協議的最後階段。不過，美國股市大幅下挫，而不是上漲。道瓊斯指數壹度下跌414點，收盤前有所反彈。標普500指數收盤下跌0.4%，盤中曾下跌1.3%。美國股市的反應是典型的“買傳言，賣消息”情形。市場看上去已很大程度上消化中美將達成貿易協議的預期，協議的具體內容關系到股市能延續漲勢還是漲勢告壹段落。最好的情況是雙方立即取消所有加征的關稅並包含技術轉讓和知識產權改革。不過，後者實施起來是最為復雜，所以投資者預期有壹些關稅項目會保留。

中國國務院總理李克強今日在作政府工作報告時說，今年經濟社會發展的主要預期目標是：國內生產總值增長6%－6.5%，目標低於2017年和2018年6.5%的水平，他預期外部風險仍在上升，這與IMF下調全球經濟增長預期是壹致的。

最新的數據顯示中國服務業活動增長繼續放緩，財新- Markit服務業采購經理人指數降至51.5的四個月低點。

眼下，表現欠佳的全球經濟數據對股市而言是好消息，因為這預示著央行將暫緩緊縮貨幣政策，甚至可能開始放松政策。經濟增長疲軟壹定程度上利好股市，但如果全球經濟衰退的跡象不斷顯現，那麽投資者將開始紛擁拋售股票。

VIX指數顯示市場焦慮情緒回升，該指數昨日突破16，達到2月15日以來的最高水平。目前，2815點構成標普500指數強大阻力，如果該指數本周未能突破這個關口，那麽股市將面臨進壹步拋售壓力。

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