每日市場分析

如果您在尋找市場機會，請密切關注美元。

本周，聯準會會議攜非農數據重磅來襲，未來幾天美元可能大幅震蕩。在探討這兩個關鍵風險事件及其潛在市場影響前，我們先來看看美元進入11月後的表現。

看上去美元不太穩定，上周五美元指數(DXY)受強勁通膨數據提振錄得四個多月來的最大單日漲幅，但之後多頭未能趁勝追擊。

2021年最後一個季度至今，由於市場風險偏好改善、美國經濟數據好壞參半，美元走勢欠佳。不過，離季度結束尚早，本周的大事件將對美元前景產生重要影響。

聯準會11月會議的重要性

投資者預期聯準會在為期兩天的FOMC會議結束時將維持利率不變，他們更關心的是“Taper”，聯準會可能正式宣布在11月中旬或12月中旬啟動縮減資產購買計劃。歷經幾個月的討論後，此次會議將是聯準會退出寬松政策的一個關鍵轉折點。

有關縮債步伐和構成的詳細信息備受關注。市場普遍預計，聯準會將宣布每月減少150億美元的債券購買並在2022年6月前完成縮債。

另一需要留意的關鍵問題是央行對通膨上升的看法。上周五公布的數據顯示，核心個人消費支出(PCE)價格指數（聯準會青睞的通膨指標）持穩於3.6%，而消費者價格指數仍保持在13年高點。如果鮑爾表達了對物價持續上漲的擔憂，可能引發市場對聯準會加快采取措施抑制通膨的預期。雖然聯準會一再強調縮減購債不是加息的直接信號，但值得注意的是，目前聯邦基金利率期貨顯示央行在2022年6月中旬前至少加息一次的概率已升至71%。

如果聯準會“放鷹“，有望為美元多頭增添信心，然後市場焦點轉向周五揭曉的就業數據。

10月非農數據預測

由於新冠肺炎新增病例數減少，美國10月份非農報告可能顯示企業雇傭情況有所改善。

根據彭博，分析師預計10月新增非農就業人數45萬，高於前月的19.4萬。失業率預計從4.8%降至4.7%，平均時薪料同比上漲4.9%，9月份為4.6%。若數據符合或超過預期，則將為美元提供支持並推升加息預期。另一方面，如果數據令人失望，可能拖累美元走軟。

美元區間突破在即？

日線圖上，富拓美元指數仍承壓，低點和高點不斷下移。

美元指數近來波動於1.0730支撐位和1.0810阻力位之間的區間內。如果失守1.0730，將為下探1.0670和1.0600打開通道；反之，如果能有效突破1.0810，後市可能挺進1.0880 和 1.0930。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

主席鮑爾基本維持聽證會時的立場

美聯準會隔夜的利率決議一如所料維持鴿派立場不變，除了維持目前利率和資產購買計劃不變外，主席鮑爾再次重申早前在美國國會聽證會時的立場，雖然承認經濟正在好轉並向著縮減買債的方向進發，但距離達到目標還有一段路。

也就是說，7月的利率決議並未有釋出新的信息何時將縮減買債規模，缺乏具體時間表和方向下重覆早前鴿派立場，市場明顯對此決議感到失望，美元在決議過後有所下滑。美元指數連續第3天下挫，十年期美債收益率也進一步向下。

不過，7月的利率決議也未至於平平無奇，除了重申目前仍未達到縮減買債規模的時間點外，鮑爾也同時掃除了市場對先縮減抵押貸款支持證券 (MBS) 的市場預期，明確表示美聯準會官員無人支持在縮減美國國債前先縮減MBS，也就是說縮債規模的決定相信會先從美國國債下手而非MBS。

目前美聯準會的資產購買計劃維持每月購買800億美元的美國國債和400億美元的抵押貸款支持證券 (MBS)，早前市場曾一度認為由於MBS較為有助減低房貸成本，美聯準會會在收緊國債之先收緊MBS，但鮑爾的澄清反映美聯準會將更大程度上考慮縮債和收緊政策對整體經濟的影響，而非單看房貸成本。

美國二季度GDP和PCE通膨率來襲

雖然美聯準會隔夜的決議似乎並無新意，美元也因失去新的憧憬而下滑，但美元的反彈或仍未結束。

今天北京時間晚上8點30分，美國將公布第二季度GDP，市場預期GDP增長將達到8.5%，好於一季度的6.4%，將會是僅次於去年第三季度疫情後反彈錄得33.4%增長率的經濟增速，若達到或超越預期，相信有望提振美元。

另外，同一時間美國也將公布第二季度的個人消費支出物價指數 (PCE通膨率)，作為美聯準會更為重視的通膨率指標，市場目前預期核心PCE通膨將達到5.9%，以反映近期物價、商品、原材料價格上漲帶動的通膨，和經濟反彈所帶來的消費通膨壓力。

雖然美聯準會在6月CPI通膨率達到5.4%時已多次重申通膨急漲只是短暫現象，並不認為通膨會持續上漲，同時揚言不會因通膨短期急漲而調整貨幣政策。但市場對高通膨仍一直有所憧憬，認為當通膨持續升高時將迫使美聯準會加快收緊政策，故PCE通膨如果再一次超越預期也將提振美元向上。

另外，周五美國也將公布6月的PCE通膨率，市場也預期核心PCE通膨將由3.4%升至3.7%。

富拓美元指數進一步創年內新高

富拓的美元指數 (USD_Index)是以均衡占比衡量6只主要美元貨幣兌的變化，因此更能反映出近期美元的下滑。不過，日內的GDP和PCE通膨數據出台或使美元自低點反彈嗎?

技術上，富拓美元指數昨天自1.0936水平進一步下跌，目前跌勢仍在持續。不過，整體形勢上，富拓美元指數的一浪高於一浪和上漲形勢暫未改變，下方關鍵支持在1.0797水平。美元指數如日內轉向上揚，上方阻力參考1.0895、1.0936水平。

*圖片來源: FXTM富拓MT4平台 FXTM富拓美元指數日線圖

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聯準會開始討論縮債並關注通膨

昨天聯準會發布了6月時「超鷹趕鴿」政策決議的會議紀要，該紀要明確表示了聯準會官員預期會比前幾次會議更早達到降低資產購買速度的條件，鷹派的紀要出台再次帶動美元明顯反彈，美元指數突破上周高點到達92.70水平上方，非美貨幣包括歐元、加元等都急速回落。

聯準會的紀要所指引的信息跟早前市場預期的類近，聯準會雖然未認為目前的經濟復蘇已達到「實質性進一步進展」的標准，但官員們明顯在討論並想定下一個縮減購債規模的計劃，以防不得不更早采取行動。

*圖片來源: 彭博 (點陣圖明顯顯示聯準會官員對加息步伐明顯提早)

紀要中也暗示出聯準會官員能達到開始縮減購債的條件，聯準會官員多次強調了目前經濟前景不確定性高，尤其就勞動力市場和通膨路徑仍未有得到確切結論。

正如一直所言，對聯準會而言，近期非農報告所顯示的就業人數連續兩個月失落預期，即使是最近期的6月非農報告中的失業率呈現反彈並又失落市場預期，都再次引證出聯準會對就業市場復蘇的不穩定性看法正確。

通膨上行風險存在但未來能否持續是關鍵

聯準會官員雖然對外口徑一致地表示美國通膨的急劇上漲只是短暫現象，並不認為通膨會持續向上，並認為在中長期明顯回落。不過，紀要卻呈現了聯準會官員開始疑慮究竟長遠通膨會否如預期般回落，以及對近期通膨面臨上行風險表示關注。

5月的核心PCE通膨率達到3.4%，是1992年以來的最高水平，近期的CPI通膨和PCE通膨數據都明顯超越市場預期，似乎使得聯準會官員對通膨是否短期壓力上漲開始掀起憂慮。紀要中雖然顯示普遍官員預期經濟快速重啟對通膨上漲而言是短暫因素，但開始有官員對目前未能准確評估通膨壓力將持續多長時間。

雖然近期美國十年期和五年期盈虧通膨預期，與短期的兩年期盈虧通膨預期的差距開始收窄，但三個通膨預期都在同步回落，反映市場仍預期通膨長遠將回落，也成為目前聯準會對通膨長遠回落的支持證明。

*圖片來源: 彭博 (藍線: 兩年期盈虧通膨預期; 白線: 五年期盈虧通膨預期; 橘線: 十年期盈虧通膨預期)

聯準會對長遠通膨是否會回落至目標水平的憂慮提振了市場對提早縮減購債規模和加息的預期，也就是說，假如接下來幾個月甚至一年內，通膨持續上行或維持在高點，而非如聯準會預期般逐步回落，這將會刺激聯準會的官員提前開始縮減購債量，美元也會受到提振。

提高逆回購交易對手限額

近期聯準會隔夜逆回購操作持續創新高，6月30日更一度達到9919億美元，續創歷史新高。6月初聯準會為遏止聯邦基金利率降至過低水平，將支付的逆回購利率由原本接近0%調升至0.05%，逆回購操作規模便持續增長。

而紀要中也關注到對逆回購操作持續增長，並似乎並未憂慮逆回購操作過多，更表示在可考慮提高逆回購工具交易對手限額，反映聯準會雖然得悉市場美元流動性過剩情況正在加劇，但並不認為是大問題，也並不會因為逆回購操作創新高而調整寬松政策。

富拓美元指數: 美元反彈有望持續

受聯準會紀要的提振美元指數昨天再創3個月新高到達92.70水平上方，富拓美元指數也持續在迎期高點徘徊，相信聯準會的鷹派立場將持續圍繞市場，假如接下來美國`的經濟數據都持續向好，相信市場將會更快預期聯準會提早縮減購債規模，持續利好美元。

技術上，富拓美元指數已到達1.0877水平附近，突破該前高點將可挑戰4月初創下的高點1.0920水平。整體形勢上，富拓美元指數形成一浪高於一浪形勢，下方1.0723、1.0697形成了關鍵支持區，整體形勢向好。

*圖片來源: FXTM富拓MT4平台 富拓美元指數日線圖

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隨著疫苗接種取得進展，經濟持續重啟，美聯準會在剛剛結束的6月份貨幣政策會議上對美國經濟表達了樂觀看法。

經濟活動和就業情況有所加強，但受疫情影響最嚴重的部門仍然疲弱，因此央行將基准政策利率目標區間維持在0%-0.25%不變。

美聯準會提高了經濟增長預期，將2021年GDP增長預期從3月份時的6.5%上調至7%，同時維持今年失業率預期不變。

以下是美聯準會聲明的主要看點:

1. 2023年末前將升息2次

點陣圖顯示，多數美聯準會官員預測疫情後首次升息將提前至2023年，並將在2023年末前有兩次升息，政策收緊速度快於先前預期和市場預期。

2023年利率中位值預示升息50個基點，在2023年之後的更長時間內，多數聯儲官員預計利率會升至2.5%。

*圖片來源: 彭博 (美聯準會3月和6月最新的點陣圖對比)

2. 非常規貨幣政策無重大變化

非常規貨幣政策方面，美聯準會沒有釋放出減緩購債的信號，決定繼續以每月至少800億美元的速度增持美國公債，並以每月不低於400億美元的速度購買抵押貸款支持證券。

暫無跡象顯示購債規模會下降，但市場預期美聯準會年底前會作一些調整。

3. 勞動力市場仍在復蘇中

鮑爾指出，勞動力市場復蘇仍面臨一些阻力，包括疫情擔憂、幼托需求等，此外失業救濟福利也減緩了人們重返工作崗位的速度。

4. 大幅上調PCE通膨預期

除了提高經濟增長預期外，應因近期通膨數據明顯急漲，美聯準會也大幅上調了2021-2023年的通膨預期，其中2021年年底時PCE通膨率將預期漲至3.4%，比起最新的讀數4月時PCE通膨公布的3%還要高，反映美聯準會認為通膨仍將進一步上漲。不過，美聯準會繼續強調通膨上升只是暫時性因素，因而未調整長期預測。

本次會議對金融市場的影響

由於美聯準會釋放了相當強烈的“鷹”派信號，美股三大指數全線下挫，標昔500創5月18日以來最大收盤跌幅。美國十年期公債殖利率大漲8.32個基點收報1.57%。美元指數昨天大幅拉升0.96%，創下2020年6月以來最大單日漲幅，而非美貨幣全線下跌，歐元創出今年以來最大單日跌幅。

該指數更加接近重要短線期阻力位，如果能成功突破，接下來幾天有望走出一波反彈行情。美元指數首先需要突破3月以來的下跌趨勢線，然後是200日移動均線，如果能最終企穩於91.60上方，那麼接下去目標位上看92.45。

債市方面，10年期美國公債殖利率反彈逾10個基點，盤中一度升至1.59%，之後有所回落。

美股方面，標普500指數在美聯準會聲明公布後應聲下跌1.13%，不過收盤時跌幅收窄至0.54%。

從圖表中我們可以看到，如果標普500指數繼續回調，初步支撐位見50日均線所在的4188點，最近幾個月來50日均線一直在引導市場上行。

尋找買入機會的投資者應等到股指企穩於該水平上方再行動。如果想獲得更確定的信號，那麼他們可等待指數升至4260以上，挺進紀錄新高水平。

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美財政開支擴大將擴大債務比重

美股三大指數小幅上漲，經濟重啟的板塊繼續上漲，主要原因是美國財長葉倫就通膨給出了新的預測，她預計整個2021年通膨率都將高於正常值，這表態比之前多個聯準會官員和政府官員的暗示都要長，市場又再次揣測這會否加重迫使聯準會提前收緊政策的壓力。另外，昨晚公布的上周初請失業金人數續降至疫情爆發以來的新低，也提振了市場對收緊政策的憧憬。

另外，據美媒消息報導拜登今天公布的預算案將會已下一財年的美國財政開支增加至6萬億美元，未來10年的美國債務占GDP比重將增至117%。

實際上，自2016年特朗普政府上任後，經歷減稅和刺激經濟措施後美國債務已愈見沉重，當年特朗普曾承諾十年內債務占GDP比重將因經濟刺激後帶來的經濟增長和稅收增長而減低。不過，經歷2020年疫情下連續三次的經濟紓困措施後，特朗普這個目標本已變得困難，目前拜登政府想再次大開資金門，使得美國未來10年債務占GDP比重不跌反大增，拜登能否就此說服國會議員相信是極大疑問。目前看兩黨議員都明確表示不太可以全盤接受該計劃。

如拜登的計劃成事，對美股將是再一大刺激作用，美元或再受壓。但假如最終拜登的如意算盤不能打響，美股反而會因錯失預期而下滑。

PCE通膨率來襲，會否重演CPI公布的劇本

美元指數經歷過周三的反彈後，周四接近持平，主要原因是日元大挫，而實際上英鎊、原油價格昨天都明顯上揚，反映美元弱勢仍持續。

日內北京時間8時30分，美國將公布4月個人消費支出物價指數 (PCE通膨率)，市場預期將由上月2.3%增至3.5%。聯準會一向重視PCE通膨多於CPI通膨率，認為PCE可剔除短暫的物價和油價的影響，其調查和統計方式更能反映美國實際通膨概況。

上次4月CPI通膨出台之時，由於讀數最終大幅超越市場預期到達4.2%的增長，市場的「通貨再膨脹」預期再次被提振，美債十年期收益率反彈，同時支持美元反彈。

因此，如日內PCE通膨再次超越市場預期的3.5%，CPI公布當日對美債殖利率和美元的提振將會再次歷史重演。

富拓美元指數已接近2月低點

市場上的美元指數 (DXY) 因受歐元的占比達到56%以上，導致美元指數對歐元單一貨幣所帶來的影響更大而未能更完整地反映美元對其他主要貨幣兌的影響。

富拓美元指數 (USD_Index) 則包括了歐元、英鎊、日元、紐元、澳元、加元6大主要貨幣的影響，各貨幣兌比重更是均等，更能反映美元在市場上的表現。

技術上，富拓美元指數 (USD_Index)前日已跌至1.0450水平，非常接近2月時所創低點1.0440水平。MACD快線在0軸下方的跌勢開始放緩，RSI已在超賣區前徘徊，預示跌勢或有所放緩。日內如富拓美元指數能守住1.0440水平，預料可反彈挑戰1.0524水平。如突破該水平將可突破日線圖上的下降趨勢線並有望進一步反彈至1.0578水平。

*圖片來源：富拓FXTM MT4 ECN平台 (富拓美元指數 USD_INDEX 日線圖)

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