每日市場分析

多重多空因素交織之下，風險資產走勢依然動蕩。全球主要央行為遏制通膨壓力大幅收緊貨幣政策，人們擔心這是否會以犧牲經濟增長為代價。經濟衰退風險驟增，這對金融市場顯然不是好事。

不過，隨著近期大宗商品價格大幅回落、住房和勞動力市場開始降溫，央行或許能夠放慢加息節奏。能源大宗商品指數已較高點回調約16%，周期性基本金屬指數看上去也已在3月份見頂。經濟增長放緩會抑制大宗商品需求，當前通膨高企、利率快速上升、庫存下降的環境是否最終會發生轉變呢？

美國歐洲通膨數據再臨

本周發布的數據將揭示更多有關全球各地物價上漲強度的信息。歐元區各成員國將陸續公布5月通膨數據，美國周四發布個人消費支出價格指數(PCE)，這是最受聯準會青睞的通膨指標。歐元區5月份調和消費者價格指數(HICP)將於周五出爐。聯準會主席鮑爾近日出席國會半年度聽證會時表示，核心PCE指數可能與4月份持平。與PCE同時公布的個人收入和支出數據也很關鍵，投資者關注物價上漲對個人支出的影響。

過去幾個交易日，美元指數高位震蕩，維持在2017年1月前長期頂部之上。有意思的是，盡管聯準會官員接連發表鷹派言論且作出“無條件”抗擊通膨的承諾，但貨幣市場反而降低了對本輪緊縮周期利率峰值的預估（較此前下降逾25個基點）。如果這種趨勢持續下去，10年美債殖利率可能重新向3%回落。當來自美債殖利率的支持開始減弱時，美元指數或很難突破近期高點105.78。

關注本周央行官員密集發言

歐洲央行辛特拉論壇開幕。正如聯準會有傑克遜霍爾央行年會，歐洲央行在葡萄牙舉辦自己的央行論壇。在通膨飆升、加息以及經濟放緩擔憂與日俱增的背景下，這場為期三天的會議備受關注。投資者將仔細揣摩拉加德的講話，從中了解新的防止金融分化工具的細節。會議期間，周三聯準會主席鮑爾、英國央行行長貝利、歐洲央行行長拉加德將展開對話討論。

6月27 日星期一

• 歐元：歐洲央行辛特拉中央銀行論壇為時三天
• 美元：美國耐用品訂單（5月）

6月28日星期二    

• 歐元：歐洲央行行長拉加德發表講話
• 歐元：德國GfK消費者信心指數（7月）
• 歐元：歐洲央行執委Lane、 Elderson和 Panetta發表講話
• 英鎊：英國央行副行長坎利夫講話
• 美元：美國CB消費者信心指數（6月）

6月29日星期三    

• 英鎊：澳大利亞零售銷售月率（5月）
• 日圓：日本央行貨幣政策會議紀要
• 歐元：歐洲央行副行長金多斯講話
• 歐元：歐元區消費者信心指數
• 歐元：德國消費者價格指數CPI通膨率（6月）
• 美元：美國經濟增速GDP（第一季度終值）
• 美元、歐元、英鎊：英國央行行長貝利、歐洲央行行長拉加德、聯準會主席鮑爾發表講話

6月30日星期四    

• 人民幣：中國官方制造業和非制造業PMI（6月）
• 英鎊：英國經濟增速GDP（第一季度）
• 歐元：德國失業率 (6月)
• 美元：美國上周初請失業救濟人數
• 美元：美國個人消費支出物價指數PCE通膨率（5月）
• 原油：EIA原油庫存報告

7月1日星期一     

• 人民幣：中國財新制造業PMI（6月）
• 歐元：歐元區消費者價格指數CPI通膨率（6月）
• 美元：美國ISM制造業指數（6月）

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周五，亞洲股市上揚，美國和歐洲股指期貨亦走高。美元指數小幅回落，黃金和原油得以稍作喘息。

雖然周四美國財政部標售七年期國債再度遇冷，但並未引發債市拋售潮，美債殖利率仍較上周峰值低約10個基點。本周美債殖利率升勢放緩，股市受到的干擾減弱，走勢相對平靜，VIX指數已回落至20附近的長期平均水平。

經濟生活逐步向正常化回歸

美國上周首次初請失業救濟人數低於預期，續請失業救濟人數自疫情爆發以來首次降至400萬大關下方，就業市場動力增強提振了市場風險情緒。美股周四也對拜登提高疫苗接種目標做出積極反應，新目標為4月底前完成2億劑疫苗接種。

市場走勢反映了投資者的樂觀情緒，即更多人口接種疫苗將為經濟復蘇奠定基礎，這從股市資金向周期性板塊輪動可以看出，與此同時歐元兌其他主要貨幣的下跌也顯示出市場對歐盟疫苗接種進度緩慢的擔憂。

聯準會昨日預告將解除銀行派息及回購限制，銀行股紛紛上揚，金融板塊成為標普500指數中表現最好的板塊，今日料延續漲勢。這再次表明，疫情最糟糕的時期已經過去，金融領域朝著回歸正常化又邁進了一大步。

如果沒有意外負面消息，道瓊指數有望抹去周中跌幅，從而避免今年首次出現連續兩周下跌。

美國個人收入和支出數據將影響風險偏好

投資者密切關注定於今天晚些時候發布的美國2月份個人收入和支出數據，市場預期當月收支水平均有所下降。美國去年12月底批准向居民發放600美元紓困支票，本月根據拜登簽署的新一輪疫情紓困法案民眾可開始領取1400美元支票。若讀數好於預期，將有助於在周末來臨前推升美股。

市場人士須保持警惕

風險資產進一步上行需要新的催化劑。市場人士應繼續留意影響風險偏好的多重因素，市場相對平靜的表現之下可能暗流湧動，包括新冠疫情在部分地區有反撲勢頭，中美關係問題，還有聯準會政策前景預期轉變，這些因素有可能拖累風險偏好。

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