每日市場分析

通膨飆升引各大央行紛紛政策轉向，上周英國央行連續第二次升息，歐洲央行會議也開始為收緊貨幣政策做鋪墊。央行“收水”將是2022年關鍵市場主題，風險資產將如何應對利率上升、流動性下降的新形勢呢？

美國CPI牽動市場神經

市場高度關注定於周四發布的美國消費者價格指數(CPI)，分析師預計1月整體CPI同比上漲7.3%，創1982年2月以來新高，剔除食品和能源價格的核心CPI料上漲5.9%，為1982年10月以來的最高水平。油價上漲是通膨主要驅動因素，此外還有租金和汽車價格持續上行壓力（供應鏈限制了汽車生產）。關鍵問題在於，這些推升通膨的因素中期內是否會持續下去。即使這些因素緩解，強勁的消費者需求和勞動力市場吃緊也會使通膨在一段時間內維持高位。

當然，如果CPI讀數弱於預期，人們對通膨見頂的希望就會增強。這對美國股市來說將是好消息，而上周五受到強勁非農數據提振的美元和美國殖利率可能沖高後回落。

強勢美元後市仍可期

由於歐洲央行釋放政策掉頭的信號，加之一些聯準會官員的表態安撫了投資者對聯準會3月一舉升息50個基點的擔憂，以加權方式計算的美元指數上周自18月高點顯著回調。不過，強於預期的1月非農數據公布後， 市場對3月升息50個基點的概率預期上升了一倍多，達到約36%。勞動力市場穩健將使聯準會更有理由加快收緊政策，與此同時奧密克戎感染成長放慢意味著經濟活動有望從第二季度起大幅回升。

從技術面看，上周100日均線和自2021年5月觸底以來形成的長期趨勢線對美元起到了支撐作用。如果本周CPI再度“爆表”，將鼓勵更多美元買盤。一些分析師預計，未來幾個月勞動力短缺問題將繼續加劇通膨壓力。

國際油價創周期新高

盡管上周的OPEC石油輸出國組織+會議繼續推進增產計劃，但仍未能緩解供應擔憂，交易員們現在談論油價可能觸及100美元。這是國際油價連續第七周上漲，布蘭特油價今年以來漲幅已超過20%。OPEC石油輸出國組織+如市場普遍預期同意3月再度增產40萬桶/日。但令人擔憂的是，雖然該聯盟可能宣布繼續增產，但由於缺乏閒置產能，成員國將無法達到配額目標。

2月7日星期一

離岸人民幣: 中國財新服務業PMI（2月）

歐元: 歐元區Sentix投資者信心指數（2月）

歐元: 歐洲央行行長拉加德發表講話

2月8日星期二

日圓: 日本貿易賬（12月）

美元: 美國貿易賬（12月）

2月9日星期三

歐元: 德國貿易賬（12月）

原油: EIA原油庫存報告

迪士尼、優步: 第四季度財報

2月10日星期四

加元: 加拿大央行行長麥克勒姆講話

美元: 美國消費者價格指數CPI通膨率（1月）

美元: 美國上周初請失業救濟人數

推特、可口可樂、百事公司: 第四季度財報

2月11日星期五

英鎊: 英國GDP經濟成長季率（12月）

美元: 美國密歇根大學消費者信心指數（2月）

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昨天美國公布的3月消費者物價指數年率創下9年來最大環比漲幅，環比上漲0.6%，與去年同期比則上漲2.6%，數據好於預期的2.5%。

*圖片來源: 彭博 (美國3月CPI環比漲幅是2013以來最高)

通膨明顯走高，除了因為去年因疫情爆發導致基數較低外，疫情封鎖措施放松也推高了酒店、汽車租賃等價格，同時經濟復蘇憧憬持續，導致汽油價格持續上揚，汽油價格占了總體通膨近一半的漲幅。

剔除食品和能源價格後的核心CPI環比也上漲0.3%，雖然也高於預期的0.2%並創下7個月以來的最大漲幅，不過，由於總體通膨中占近一半都是能源價格的上漲，整體的通膨飆升速度其實並沒有市場早前預期般強烈，市場再次出現熟悉的「買預期、賣事實」的境況，美股中標普500和那斯達克指收漲，前者繼續創新高，反映市場並未因為通膨大漲而再次掀起對聯準會提早收緊量寬的憂慮。

同時更值得注意的是，通膨超越預期並未能提振美國十年期公債殖利率，昨天十年期公債殖利率下跌5.12個基點，收報1.6145%，創下三周以來的低點，美元指數也衝高回落並跌破92水平，是一個月以來的低點。

顯而易見，市場自2-3月時一直憧憬急速上漲的通膨將會迫使聯準會提早縮減量寬甚至提早加息的預期，但在實際數據出台時，數據即使超越市場預期也未能成為壓抑市場的因素，也就是市場愈來愈回復理性，知悉短期的通膨過高也難以扭轉當前聯準會的寬松政策，這樣的「賣事實」似乎比聯準會官員早前一直淡化通膨影響的言論來得有效。

「抗通膨」的黃金或再受追捧

雖然「通貨再膨脹」迫使聯準會提前收緊寬松政策的憧憬開始慢慢消退，美債殖利率和美元也慢慢回落，但對於實體經濟的通膨壓力其實仍然存在。

雖然未來幾個月出現較高數值的通膨率將難以使聯準會改變政策，而白宮的基建和其他財政刺激持續下，雖然美國服務價格未必會出現急速的通膨，但實質性的物價通膨依然存在。

從昨天公布的CPI數據可見，汽油價格的上漲占了總體通膨近一半漲幅，而自年初至今大宗商品包括原油、銅、鋰、鐵礦石等價格上漲也是非常明顯，糧食價格的上漲也持續下，雖然美元不再受憧憬聯準會政策提早轉向的資金追捧下，資金仍將找尋能有效「抗通膨」的資產。

憧憬收緊政策不再的情況下，歐美主要貨幣將再次持續貶值，通膨維持高位下，可以預期黃金「抗通膨」的屬性將會再度受到市場青睞。

黃金反彈持續要看1760水平

技術上，黃金自1676水平觸底反彈已形成了關鍵的雙底形態，雖然早前黃金一度突破1755的前高點到達1757水平，但要延續當前築底反彈的態勢，黃金需要重返2月時跌破的1760關鍵阻力區間，該區間也是2020年下半年的關鍵支持區。黃金只有突破1760水平，才有望延續當前的漲勢，而昨天低點1723水平則是近期關鍵的支持水平，也是延續當前一浪高於一浪的關鍵支持。

*富拓MT4平台 黃金/美元日線圖 (XAUUSD)

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