Archegos無法追加保證金 全球投行被迫平倉
自上周開始，金融市場上都掀起了一股拋售潮，尤其是拋售大量旱前抱團的科技股，其中不少中概股也身受其害，而參與拋售的不乏美資金融投資銀行，市場一直在找尋大幅被拋售的主因，而昨天，這個答案最終呼之欲出。
韓籍對沖基金經理Bill Hwang旗下避險基金Archegos Capital因上周未能按時繳納保證金，出現了保證金違約情況，導致多家華爾街銀行自上周五開始拋售股票，其持股如百度、ViacomCBS、騰訊音樂、Farfetch等股票因此被多間投行一時之間平倉拋售。
由於Archegos未能追加保證金，全球多間投行包括高盛、摩根士丹利、瑞信、野村等都發起了大量大宗交易，並面臨潛在的重大損失。昨天野村和瑞信便大幅下挫13%，德銀也下跌3.3%，摩根士丹利跌2.6%，主要原因是野村和瑞信都發表了聲明表示因一家美國客戶的交易而蒙受重大損失，而瑞信更表示會對公司一季度業績帶來很大並具實質性的影響。
槓桿交易股票承托的牛市充滿危機
雖然對於多間投行而言今年首季度的業績將出現大規模的下跌，但Archegos基金的落幕對股票市場的整體影響仍相對有限，不過卻反映了目前美股牛市前景的復雜性和可能出現的系統性風險。
Archegos基金導致多間投行措手不及的蒙受損失，主要是因為Bill Hwang操作基金的手法與目前市場上很多基金一樣，都是以槓桿借錢買入股票。由於當前低利率和量寬環境持續，槓桿交易股票的成本較低，加上過去一年急速形成的牛市吸引了更多的基金以槓桿手法投資市場。
由於很大一部分槓桿都是透過銀行掉期提供，因此基金不需要在監管申報中透露當中的持股量，但這些頭寸都已反映在銀行的資產負債表上。
因此，這次野村、瑞信等多家投行是在不知情的情況下蒙受大規模損失，而當中的規模仍然是未知之數，據市場估算Bill Hwang的資產是從50-100億開始增長，目前的總頭寸可能接近500億美元。
而這個事件在短期內相信仍進一步發酵，究竟是否所有投行都已經完全平倉Archegos的頭寸仍是無法確定，最終野村、瑞信等較多與Archegos交易的投資銀行蒙受多少損失仍有待點算。
更需要市場人士關注的是，市場上其實有多少基金公司與Archegos有同樣的槓桿交易手法存在，而銀行和監管機構並未知悉整體的持股量，在牛市持續的情況下相信基金仍有能力維系保證金水平，但萬一市況明顯逆轉，甚至多間基金公司出現無法償還保證金的情況下，全球有多少投行需要被迫平倉股票，並使當前的美股牛市大幅腰斬甚至大量的洗倉式下跌，相信是當前監管機構和全球投行都需要小心防范的新一波金融風險。而實際上，槓桿交易股票也是為何去年經濟基本面並末復蘇的情況下但股市估值卻步步向上的原因。
更讓人擔心的是，槓桿交易股票的風險萬一被觸發，去年股市估值脫離了經濟基本面上漲的情況將被逆轉，更甚的是，即使當前經濟復蘇前景良好，企業盈利回復，聯準會量寬和低利率政策延續，但股市卻再次脫離復蘇的基本面主題而出現大幅調整，甚至是洗倉式下跌，這便是一直去年以來市場最擔心的情況。
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