如果要說2020時代女性中產階級的代表性產品，有著「瑜伽屆愛馬仕」之稱Lululemon一定是繞不過的品牌。
自2007年Lululemon上市以來，其股價已經翻了數十倍。
現在，Lululemon正在面臨全新的挑戰。
一 、瑜伽褲中的愛馬仕
Lululemon是做瑜伽褲起家的，其瑜伽褲大約在人民幣千元左右。
Lululemon自己也說，其理想的顧客畫像是：「年收入10萬美元左右，每天願意花一個半小時健身的32歲誕生女性」
注意啊，單位是美元。
目前，Lululemon在有著極高的品牌忠誠度，在高端運動市場佔據著穩定的領先地位。
比如Lululemon為了維持品牌調性，從來不請代言人或品牌大使，這是只要蘋果、特斯拉等對自家產品極度自信的大牛逼公司才敢做的事。
目前，Lululemon主要通過“社群營銷”的方式進行銷售。
具體說來，就是通過合作並贊助社區瑜伽課程等方式，去營造一種“獨立女性都在練瑜伽”的分為，並通過其中的社區屬性發展用戶。
以打開中國市場為例，Lululemon先後在北京故宮、西安大雁塔、上海東方明珠等各地地標性建築上舉行過大型戶外瑜伽活動。
而在這種不顯山不露水的銷售方式下，有大量中產女性甚至出現了「不穿Lululemon就不好意思進瑜伽館」的想法。
由於品牌溢價夠強，產品也確實無敵，Lululemon有著極強的議價能力，能夠從容應對需求下降或成本上升等宏觀經濟環境的變化。
2021年8月Lululemon與可持續材料公司Genomatica達成合作，推出以植物為原材料的尼龍來取代傳統的尼龍面料，減輕對環境的影響。Lululemon此前提出了環境影響議程(Impact Agenda)，到2030年產品100%使用可持續材料。
在環保意識抬頭的大背景下，這一操作可能會得到環保分子的肯定，進而符合中產階級用戶的偏好。
雖然在經濟衰退時期，消費者往往會選擇更便宜的替代品。然而，Lululemon憑借高品質產品克服了這一點，2021年財報表現穩健，預計2022年也將延續強勁勢頭。
另外後疫情時代居家辦公風潮助力公司業務增長。越來越多的公司員工在家工作或采用混合模式，預計全球30%的員工將居家辦公，這一趨勢未來幾年還會增強。
在這一趨勢下，消費者選擇更休閒和舒適的工作服裝，運動休閒風受到追捧，Lululemon有望因此更上一層樓。
二 、發展壓力仍在
不過，Lululemon目前也面臨著諸多挑戰。
首先，是第二增長性。
前文說過，在高端女短運動品牌中，Lululemon天下無敵。
但在男裝領域，Lululemon暫時還只是個新人。
財報顯示，2021年三季度，Lululemon男裝收入3.43億美元，占比僅有23.67%。
雖然男裝業務近兩年年均復合增長率達到31%，高與女裝業務的26%，但考慮到基數上的巨大差距，目前女裝仍是Lululemon的絕對核心。
更重要的是，男裝運動市場目前依然巨頭林立，阿迪達斯、耐克、安德瑪等品牌都有著不小的領先優勢。
而Lululemon不請代言人、不打性價比的風格，也並不適合男裝業務的推廣。這個第二增長性的長期邏輯是否走通，還值得觀察。
其次，是核心業務正在受到挑戰。
Lululemon在瑜伽領域當然沒有對手。但說一千道一萬，瑜伽在整個運動品類中，畢竟之戰了很小的一部分。
從公司整體規模上，Lululemon並不能算是運動品牌的行業巨頭。
目前，耐克、阿迪達斯、Lorna Jane等品牌都已開始殺入了瑜伽領域。當這些巨頭裹挾著海量資源來抄Lululemon的老巢時，Lululemon能否頂住壓力，也是個未知數。
此外，供應鏈也是個嚴峻的問題。
由於疫情和勞動力短缺影響供應鏈，運動服飾行業零售庫存出現缺口，Lululemon的產品供應鏈完全恢復可能要等到2023年。
而通脹的高企，也會導致Lululemon的生產成本上升，進而影響公司收入。
三 、短期走勢承壓
Lululemon過去兩年間營收實現復合年增長(CAGR)26%，電商收入兩年CAGR達54%。而從估值角度看，該股市盈率、企業價值倍(EV/EBITDA)、市現率分別較五年平均值低4.17%、5.37%和21.61%，因此股價還有上升空間。
技術面上，Lululemon股價自去年11月達到485歷史高點後連續走低，最低跌至283，回撤幅度達40%。
目前有所反彈，但鑒於50日均線已下穿200日均線形成“死叉”給股價帶來進一步下行壓力，短期內要扭轉頹勢並非易事。
如果当前的反弹得以延续，则初步阻力位上看354.50，若受阻于此，股价将继续震荡下行并再次测试283低点；如果能向上突破354，接下来将挑战405阻力位，若能成功，才可摆脱短线下跌趋势。
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