悄悄地、悄悄地，安踏已經超越阿迪達斯，成為中國大陸第二受歡迎的運動品牌。
然而， 屬於安踏的故事，可能才剛剛開始。
一 、安踏財報喜人
近日，運動品牌安踏發布了年報。
財報顯示，安踏體育2021年實現營收493.3億元，同比增長38.9%；營業利潤同比增長20.1%至109.9億元，首次突破百億。
更值得安踏的高興的，是市場份額。
安踏體育以16.2%的份額超越阿迪大賽成為2021年中國大陸運動鞋服市場的第二名，僅次於25.2%的耐克。
毫不客氣地說，2021年，可以算是安踏起飛的元年。
而如果按照安踏和耐克在大中華地區現在的業績增速，則安踏有望在2022年超越耐克，成為大中華地區第一大運動品牌。
從細分品牌上看，安踏的主品牌安踏，重新超越FILA成為安踏公司收入最高的品牌。
在剛剛過去的冬奧會上，安踏通過開設安踏冠軍店講述奧運故事、綁定冠軍領獎時刻、推出特許商品「國旗款」的方式狠狠地做了一把營銷。在兩年前就提前埋線簽約谷愛凌更是堪稱神仙操作。安踏今年的銷量，有望繼續提升。
然而，在形勢一片大好的背後，安踏仍然有不少隱憂。
二 、並購品牌失速
首先是安踏的增長殺手鑭——並購品牌。
於我而言，凱迪拉克只有一個缺點——貴。
同樣，並購洋品牌也有個重大缺點，費錢。
2017年，安踏的資產負債率僅有24.71%，而2020年，這個數字飆升到了50.21%左右。
一旦這些洋品牌出現掉隊的情況，則安踏的財務壓力將迅速變大。
更可怕的是，這一假設正在變成現實。
FILA一直是安踏的最成功的一筆並購，長期以來，它承擔著集團現金牛與第二增長曲線的壓力。
從2018年-2021年，FILA的品牌營收從84.92億飛漲至218.22億。在成長最瘋狂的2019年，FILA的收益增長率高達73.9%。
然而，最新財報顯示，FILA同比上漲僅有25.1%，明顯失速。
尤其值得注意的是，2021年上半年FILA還有51%的增速，下半年迅速墜落至6.8%。
這也意味著FILA在2022年的走勢，恐怕也很難好看。
除了FILA，安踏還試圖組建自身的冰雪生產線。
早在2019年，安踏就開始了針對冰雪產業的一系列收購。目前，安踏已收購包括薩洛蒙、阿托米克等多個冰雪運動品牌。
然而，冰雪運動在大中華地區還只是個小眾運動。冬奧會後雖然掀起了一股冰雪運動熱，但隨著疫情反復，這股熱潮迅速降溫。
而對於費捨爾、極度陽光、NANDN等競品，安踏產品也並沒有多大的競爭優勢。
至於走出國門，打遍世界，這對安踏來說恐怕還不現實。
目前，除安踏、FILA以外，安踏旗下其他品牌一共也只佔總營收的7%，距離能挑大梁還有很大的距離。
三 、衝擊高端太難
而安踏集團的同名主品牌安踏本身也有明顯的問題。
不同於李寧堅定走國貨的道路，安踏作為一家中國大陸企業，長期依靠並購收購來給自己的品牌化妝。
目前，李寧已在高端運動品牌中占有一席之地，韋德之道系列更是已成為爆款。
高端品牌的背後，是更高的產品溢價、毛利率甚至是股票估值。一旦行業遭遇危機，高端品牌也比低端品牌有更多的生存空間。
而安踏目前與高端二字全無關係。
安踏的研發實力一直被行內詬病，甚至多次因為“抄襲”事件吃官司。
在最吃性能的跑步鞋、籃球鞋的部分，安踏的認可度極低，幾乎沒有跑步、籃球愛好者會出於性價比以外的原因去選擇安踏。
安踏高管曾表示，2022年的主要任務就是提升安踏品牌，形成高價位突破，比如頂配籃球鞋提價至1599元。
就目前來看，這個目標實現的難度頗大。
而從門店數上看，安踏品牌店數量持續下滑。在2019年頂峰期，安踏品牌店達到10516家。而目前只有9800多家而已。
儘管外國品牌能夠給公司帶來現金流，綁定奧運更是絕佳的宣傳，但究其本質，安踏的產品質量其實並不夠強。
在研發投入上，安踏的研發投入僅佔營收的3%，明顯低於競爭對手耐克和阿迪。
如果拋去FILA等外國品牌的加成，安踏主品牌在國內完全不是李寧的對手，遑論耐克和阿迪。
而從長期上看，唯有不斷修煉內功，提高產品質量，才是品牌長盛不衰的根本保證。
四、觸底回升看能否沖上105-107區間
安踏股價隨著近期港股弱勢同步受挫，自3月初跌破關鍵支持橫行區105-107區間後，一直下挫並一度跌至79.30水平。早前再次重返105-107支持變阻力區間回落，並在93.30水平見支持，形成見底上行的跡象。
然而，整體形勢看安踏股價已跌破50均線，同時105-107區間形成較大阻力，安踏要擺脫弱勢需要再次挑戰105-107區間，升破後才有望重返50均線並挑戰123.606的前高點。下方關鍵支持在93.30的前低點，如再次跌破將再次回落測試79.30的關鍵支持低點。
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