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星期四, 五月 22, 2025

加拿大央行（BoC）行长蒂夫-马克莱姆（Tiff Macklem）和加拿大财政部长弗朗索瓦-菲利普-香槟（François-Philippe Champagne）在周四就他们本周的G7经历进行了对立的发言。

加拿大央行（BoC）行长蒂夫-马克莱姆（Tiff Macklem）和加拿大财政部长弗朗索瓦-菲利普·香槟（François-Philippe Champagne）在周四就他们本周的G7经历进行了对立的发言。两位官员都承认关于美国关税的广泛讨论已经进行，但警告称“过剩产能”可能存在于美国进口税的另一侧，这对于经济学家来说是最温和的说法，意味着在后关税环境中对商品的需求可能过低，无法支持全球经济的增长。香槟的关键要点G7公报强调G7团结的重要性。
G7在最重要的问题上达成了共识。
G7将解决低价值包裹运输带来的风险。
G7部长在供应链、金融犯罪、增长政策方面还有更多工作要做。
G7在减少不稳定性和不确定性方面走在了良好的轨道上。
在G7会议上讨论了美国关税，但也对过剩产能等其他问题进行了建设性的讨论。
G7公报的措辞没有为了迎合（美国财政部长）贝森特而被稀释。马克莱姆的关键要点G7讨论的基调特别建设性。
我们以坦诚和明确的焦点迎来了全球经济的关键时刻。
G7讨论集中在改善关于关税的对话，解决全球贸易体系中的问题。
在G7的鼓励下，国际货币基金组织（IMF）同意承担更多关于全球失衡的工作。
富有成效的G7财政讨论为非常富有成效的G7领导人峰会奠定了基础。
由于第一季度出口的提前释放，加拿大第二季度的GDP增长将会较弱。
第二季度的消费将比第一季度更弱。

周四，美元（USD）成功逆转了近期多日回撤的一部分，因为投资者评估了强于预期的美国商业活动数据和美国财政形势，特别是在特朗普总统的全面税收法案通过众议院之后。

美元（USD）在周四成功逆转了近期多日回调的一部分，因为投资者评估了强于预期的美国商业活动数据和美国财政形势，特别是在特朗普总统的全面减税法案通过众议院后。以下是5月23日星期五需要关注的内容：美元指数（DXY）部分削减了损失，结束了连续三天的下跌，逐渐接近心理关口100.00。接下来，跨大西洋将公布新屋销售数据以及美联储官员库克的讲话。欧元/美元在周四承受了新的下行压力，回落至1.1300支撑位以下。德国第一季度GDP增长率的最终数据将成为焦点，同时欧洲央行的谈判工资增长也将受到关注。此外，欧洲央行的莱恩和施纳布尔也将发表讲话。英镑/美元尽管5月份英国商业活动结果喜忧参半，但仍设法维持在1.3400上方的周度反弹。GfK消费者信心指数将发布，随后是零售销售数据。在连续七天的回调后，美元/日元试图突破144.00的障碍，日内小幅上涨。本周末，日本的通胀率将成为焦点。澳元/美元在周四保持不稳定的价格走势，这次再次承压，交易接近0.6400的争夺区。澳大利亚下一个关注点将是5月28日发布的澳储行月度CPI指标。WTI在周三的悲观情绪上继续发酵，接近每桶60.00美元的关键水平，因市场对OPEC+进一步增产的猜测。黄金在周四尽管触及每盎司3350美元的多日高点，但仍处于回调状态，始终受到美元情绪改善的影响。白银价格未能维持接近每盎司33.70美元的七周新高，最终回落至33.00美元以下。

美国美元指数（DXY）跟踪美元（USD）对一篮子六种主要货币的汇率，周四在100.00附近谨慎交易，此前从两周低点反弹，并在当天早些时候从99.50的关键支撑位反弹。


DXY在99.50关键支撑位反弹后，从两周低点回升。美国财政担忧加剧，众议院通过特朗普的税收法案，穆迪的信用评级下调增加了压力。S&P全球PMI超出预期，显示5月商业活动强劲技术阻力位在21日指数移动均线（100.40）处。美元指数（DXY）追踪美元（USD）对六种主要货币的汇率，周四在100.00附近谨慎交易，此前从两周低点回升，并在当天早些时候从99.50心理关口的关键支撑位反弹。尽管美元显示出韧性迹象，但由于美国财政不确定性加剧，整体风险情绪依然脆弱，涨幅受到限制。美国众议院以一票之差通过了特朗普总统的税收法案，加剧了对国家债务负担上升的担忧。该法案预计在未来十年内将联邦赤字增加近3万亿美元，目前等待预计在8月进行的参议院投票。此外，穆迪将美国信用评级下调至Aa1，理由是债务水平不可持续和缺乏财政纪律。同时，停滞的贸易谈判也在打击投资者信心，助长了风险规避情绪，使美元的涨幅受到抑制。然而，周四发布的经济数据提供了一线支持。美国5月商业活动加速，S&P全球快闪综合采购经理人指数（PMI）从4月的50.6攀升至52.1，而制造业PMI从50.2跃升至52.3，服务业PMI也从50.8上升至52.3——均超出预期，突显出尽管政策面临阻力，私营部门的韧性。从技术角度来看，美元指数仍处于更广泛下行趋势中的修正阶段，该趋势始于3月。DXY在100.40的21日指数移动均线下方整固。若持续突破该区域，将为101.30–101.50水平打开大门，该水平为前支撑转为阻力。动量指标呈现出混合的信号，相对强弱指数（RSI）徘徊在45.79附近，显示出犹豫不决且缺乏看涨动能，而移动平均趋同/背离（MACD）则试图进行看涨交叉。然而，它仍低于零线——这表明看涨信心仍然不足。在下行方面，99.50仍然是一个关键支撑位。若跌破该位，可能会吸引进一步的卖盘，可能将指数拖向98.80–99.00区域。

七国集团（G7）财长于周四结束了最近的峰会，欧盟经济专员瓦尔迪斯·多布罗夫斯基斯（Valdis Dombrovskis）将此次谈判形容为“积极和成功”，特别是在推动对乌克兰的支持和解决全球经济失衡方面。

七国集团（G7）财政领导人在周四结束了最近的峰会，欧盟经济专员瓦尔迪斯·多布罗夫斯基斯（Valdis Dombrovskis）将此次谈判形容为“积极和成功”，特别是在推进对乌克兰的支持和解决全球经济失衡方面。讨论的重点之一是针对俄罗斯的新制裁推动。多布罗夫斯基斯透露，G7部长们提议对现有的俄罗斯原油价格上限进行调整，新的建议水平为每桶50美元。然而，会议上的中央银行政策制定者在讨论新制裁时并没有深入，尽管有几个关于能源相关限制的想法被提出作为未来讨论的潜在主题。主要亮点G7领导人举行了积极、成功的会议。
G7推进了对乌克兰的支持讨论，解决经济失衡。
部长们提出了下一轮欧盟对俄罗斯能源制裁的提案。
有建议将原油价格上限降低至每桶50美元。
G7没有深入讨论俄罗斯制裁。
贸易讨论是一个“困难的话题”。
欧盟认为美国关税造成负面经济影响，而美国持不同观点。
仍然致力于寻找互利的解决方案。
G7部长们并没有直接谈判贸易，“本身而言”。
全球企业税协议在此次会议上未被提上日程。

美國 4-Week Bill Auction仍为4.22%

美國 Kansas Fed Manufacturing Activity: -10 (五月) vs前值 -5

银价（白银/美元）在周四大幅回落，此前短暂测试了33.70美元，这是七周以来的最高水平，显示出在周三强劲上行突破后短期疲软的迹象，周四美国时段交投于32.95美元附近


白银（XAG/USD）从33.70美元滑落至32.95美元，尽管早盘表现强劲，日内下跌超过2.0%。强于预期的美国PMI提升了市场对美元的情绪。技术面显示多头仍在关键支撑位上保持控制，但短期内可能会出现盘整。白银（XAG/USD）在周四急剧回落，短暂测试33.70美元，这是七周来的最高水平，显示出在周三强劲突破后的短期疲软，周四美国时段交易在32.95美元附近。回调是由于美元的温和反弹以及在34.00美元心理关口附近的技术性拒绝。白银的回调发生在美国采购经理人指数（PMI）发布之前，表明此次回撤主要是技术性驱动，并受到美元早期稳定和获利回吐的影响，尤其是在周三的强劲突破之后。然而，从技术角度来看，整体趋势偏向仍然看涨，白银保持关键结构支撑。日线图显示出从多周对称三角形形态的干净突破，该形态自5月初以来持续压缩价格走势。现货价格在周二突破了下降趋势线阻力，随后的买盘将金属价格推升至33.70美元的关口，这是自4月初以来未见的水平。周四的下跌似乎是经典的突破回测，价格走势冷却至32.50–32.70美元的支撑区间。该区域在技术上具有重要意义，与21天指数移动平均线（EMA）和已破坏三角形的前阻力线相一致。迄今为止，市场尊重这一区域，表明尽管短期回调，买家仍可能控制整体趋势。动量指标反映出市场正在转变。相对强弱指数（RSI）徘徊在中性52水平附近，显示没有立即的超买情况，但暗示看涨动能的减弱。同时，移动平均线趋同/背离（MACD）直方图仍然略微为正，信号线仍低于MACD线，表明本周早些时候的看涨交叉可能仍在发挥作用，尽管显示出早期平坦的迹象。从宏观角度来看，美元指数（DXY）在100.00关口下方保持稳定，经过三天的下滑后反弹。反弹发生在S&P Global美国PMI数据发布之前，后者意外上扬。然而，白银的回调在数据发布之前就已开始，表明价格走势主要是由技术流动驱动，而非宏观因素。展望未来，保持在32.50美元上方的持续支撑对于维持看涨突破结构至关重要。若日收盘低于该水平，将削弱该模式，并可能为向32.00美元及更低水平的深度修正打开大门。向上突破33.50美元将鼓励新的买盘，并为重新测试接近34.25美元的4月高点铺平道路。

美国 五月 16 美国EIA天然气库存变化好于预期115B：实际值(120B)

美國 四月 Existing Home Sales (MoM)低于预期4.1M：实际值(4M)

美国 四月 美国成屋销售月率从前值-5.9%增加至-0.5%

德国央行行长兼欧洲央行（ECB）管理委员会（GC）成员约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）表示，银行目前的利率水平并不被视为限制性。

德国央行行长兼欧洲央行（ECB）管理委员会成员约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）表示，银行目前的利率水平并不被视为限制性。

美国 五月 美国标普全球服务业采购经理人指数为52.3，高于预期50.8

美国 五月 标普全球制造业采购经理人指数好于预期50.1：实际值(52.3)

美国 五月 （美国）标普全球综合PMI从前值50.6增加至52.1

俄罗斯 俄罗斯央行储备（美元）: $667.5B vs前值 $687.3B

加拿大 加拿大就业保险受益人数变动月率: 0.3% (三月) vs前值 2.5%

加拿大 四月 加拿大工业品价格指数月率低于预期-0.5%：实际值(-0.8%)

美国 五月 9 美国续请失业金人数为1.903M，高于预期1.89M

美國 五月 16 Initial Jobless Claims低于预期230K：实际值(227K)

美國 五月 16 Initial Jobless Claims 4-week average从前值230.5K上升至231.5K

美國 Chicago Fed National Activity Index : -0.25 (四月) vs前值 -0.03

加拿大 四月 Raw Material Price Index低于预期-2.2%：实际值(-3%)

墨西哥 1Q 墨西哥GDP年率跟预期0.8%一致

墨西哥 五月 1st half-month Core Inflation跟预期0.16%一致

墨西哥 五月 1st half-month Inflation好于预期-0.1%：实际值(0.09%)

墨西哥 1Q Gross Domestic Product (QoQ)跟预期0.2%一致

日本日元（JPY）在周四北美交易时段以小幅上涨的姿态对抗美元（USD），在温和（尽管广泛）的美元强势环境中独树一帜，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）指出。

日元（JPY）在周四的北美交易时段以对美元（USD）小幅上涨的姿态进入，成为在温和（尽管广泛的）美元强势环境中唯一的表现优异者，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）指出。 市场关注强劲的机械订单和令人失望的PMI “3月份的国内核心机械订单远超预期，但由于初步PMI数据的失望，制造业PMI收缩至49，服务业PMI勉强维持在扩张区间50.8，整体表现有所减弱。” “日本的债券市场似乎有所稳定，与全球同行同步交易，同时收益率差距基本保持不变。最后，美国财政部长贝森特（Bessent）和日本财务大臣加藤（Kato）据说在班夫的G7会议上会面，重申了他们对市场决定汇率的支持。”

英镑（GBP）兑美元（USD）下跌0.2%，在G10中表现中等，尽管初步PMI数据普遍令人失望，但加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）指出，英镑的交易表现相对良好

英镑（GBP）兑美元（USD）下跌0.2%，在G10中表现中等，尽管初步PMI数据普遍令人失望，但交易相对良好，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）指出。英镑/美元的趋势仍然看涨“制造业数据令人失望，出现了相对较深的收缩，录得45.1，而服务业则略微超过扩张阈值，录得50.2。”“英镑/美元的趋势仍然看涨，盘整在周三的多年高点下方。相对强弱指数（RSI）略低于60，留有充足的空间以便进一步的短期上涨。短期支撑预计在1.33下方。”

加拿大元（CAD）小幅下跌，主要反映出美元（USD）轻微上涨的影响。

加拿大元（CAD）小幅下跌，反映出美元（USD）普遍小幅上涨的影响。现货价格接近我们的公允价值估计（1.3845），而整体对加元的情绪正在转向更为看涨，这基本上反映了投资者对美元前景日益消极的看法，加拿大丰业银行首席外汇策略师肖恩·奥斯本（Shaun Osborne）指出。 美元的周价格模式正在形成看跌趋势 “这在其他主要货币对的风险反转定价中有所体现，但加元的风险反转正在赶上。美元/加元三个月风险反转交易在24个基点，认沽期权超过认购期权，这是自2009年以来美元认沽期权的最大溢价。其他期限的风险反转也反映出类似的变化，因为投资者对资金下行保护的需求增加。这是非常不寻常的。加拿大央行行长马克莱姆（Macklem）和财政部长香槟（Champagne）将在班夫G7会议结束时于14:30ET召开新闻发布会。” “虽然部长和行长将讨论会议上涉及的问题，但问题可能会在一定程度上转向国内关注——通胀和利率前景。四月份核心通胀的上升使得六月份降息的可能性极小，但行长马克莱姆是否会对近期利率前景发表看法尚存争议。市场预期已大幅回落。如果马克莱姆对近期利率前景没有评论，市场预期可能会进一步收紧。” “美元/加元从昨日的日内低点略微上升至1.38以上，但涨幅并不显著，与长期图表上普遍看跌的美元基调相悖。日内、日线和几乎周线的趋势动量研究正在倾向于看跌美元，这应该会将美元的涨幅限制在1.39区域（之前的支撑位，现在是阻力位）。周价格模式正在形成看跌趋势，这可能意味着在接下来的几周内，1.3745/50的主要支撑区可能会面临更多压力。”

美元（USD）正在巩固。加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）指出，全球市场情绪依然疲软，继昨日美国股市大幅下跌后，亚洲和欧洲股市下跌，美国股指期货则窄幅混合。

美元（USD）正在盘整。全球市场情绪依然疲软，继昨日美国股市大幅下跌之后。亚洲和欧洲股市下跌，美国股指期货窄幅涨跌不一，加拿大丰业银行首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）指出。 美元盘整，受到稳定的国债支持 “全球债券市场疲软，但美国国债已经稳定，轻微的超额表现为美元提供了支撑。昨日的20年期国债拍卖表现疲软。拍卖后，细节显示投标/覆盖率和‘间接’投标兴趣——反映外国对美国债券产品的需求——相比上次拍卖略有下降。然而，这两者与近期趋势一致，表明投资者仍愿意以合适的价格（收益率）购买美国债券产品。” “随着投资者对美国财政政策的关注在美国预算谈判中加剧，美国国债的表现可能会继续影响美元和风险偏好。投资者可能已经意识到，在可预见的未来不太可能有任何财政整合。美国收益率的进一步上升可能会对风险偏好施加压力，但未必能为美元提供太多支持。美元指数（DXY）在特朗普总统宣布‘解放日’关税后与更高的美国收益率和更宽（更具支持性）的利差脱钩，反映出投资者对贸易政策对经济影响及美国资产更广泛吸引力的担忧。” “截至目前，日元和新台币表现适中。财政部长贝森特（Bessent）和财务大臣加藤（Kato）进行了讨论，但并未讨论具体的外汇水平。今天早上还有一些美国数据需要关注——失业救济申请和PMI数据——但注意力可能仍将集中在华盛顿及特朗普总统税收法案的进展状态上。尽管今天美元略有上涨，但由于投资者对美国赤字上升的风险感到担忧，整体上涨空间有限。美元指数（DXY）可能很难在100.00/25区域上方进一步上涨。”

欧元（EUR）在周四北美交易时段对美元（USD）下跌0.3%，表现不及大多数G10货币，只有瑞典克朗（SEK）和纽元（NZD）表现更差，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）指出

欧元（EUR）对美元在周四北美交易时段以对美元（USD）下跌0.3%开盘，表现不及大多数G10货币，只有瑞典克朗（SEK）和新西兰元（NZD）例外，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）指出。 欧洲央行信息保持鸽派 “最新一轮初步采购经理人指数（PMI）普遍令人失望，欧元区、德国和法国的数据显示收缩（低于50）。德国IFO情绪指数提供了相对较好的读数，在商业景气（当前）和预期子指标上均有所改善并超出预期。” “在贸易方面，美欧谈判尚未开始，但欧盟据说已向华盛顿发送了一份修订提案，其中包括减少对非敏感农业产品和工业品的关税。欧洲央行的信息保持鸽派，政策制定者在讨论年末进一步宽松的程度时，仍倾向于在6月降息。” “考虑到自2月份以来出现的更高低点和更高高点，中期趋势仍然看涨。5月中旬的低点在50日移动平均线（当前为1.1141，之前为1.11）附近反弹，对巩固看涨趋势至关重要。近期阻力在1.15之前有限，近期支撑预计在1.12以下。”

澳元/美元承压，因为疲弱的 5 月 PMI 数据支撑了市场对澳储行降息的预期。该货币对在 200 日移动平均线之上挣扎，市场目前预计在未来一年内将放宽 75 个基点，BBH 外汇分析师报告称

澳元/美元承压，因为疲软的5月份PMI数据支持了对澳储行降息的预期。该货币对在200日移动平均线之上挣扎，市场目前预计在未来一年内将降息75个基点，BBH外汇分析师报告称。澳元/美元在降息押注中停滞于200日移动平均线下方“澳元/美元在0.6450处难以维持突破200日移动平均线。澳大利亚报告了疲软的5月份PMI，进一步巩固了澳储行的鸽派政策立场。”“综合PMI下降0.4点至三个月低点50.6，服务业PMI下降0.5点至六个月低点50.5，制造业PMI保持在51.7不变。澳储行现金利率期货预计在未来12个月内将总共降息75个基点，降至3.10%的低点。”

美元/日元在美国和日本确认现有货币政策并未讨论外汇水平后短暂上涨。随后，美元/日元小幅回落，而日本政府债券收益率在曲线的长期端上升，BBH外汇分析师报告。

美元/日元在美国和日本确认现有货币政策并未讨论外汇水平后短暂上涨。随后，美元/日元小幅回落，而日本政府债券收益率在曲线的长期端突破上涨，BBH外汇分析师报告称。日元稳定，日本央行关注6月政策审查"日本央行（BOJ）董事会成员野口旭承认收益率的'突然'变动，但指出'我不能简单地得出它们是不正常的结论……所以我认为在没有理由的情况下进行干预并试图操控局面是不合适的'。"日本央行目前每季度削减约4000亿日元的日本国债（JGB）购买，并将在2025年6月的货币政策会议（MPM）上对减少JGB购买量的计划进行中期评估。鉴于最近日本国债市场的动荡，我们预计该行将维持当前的购买速度，并强调其随时准备根据需要进行一次性购买，以平滑市场运作。""日本私营部门活动在5月再次回落至收缩区间。综合PMI降至49.8，而4月为51.2，服务业PMI下降1.6点至50.8，制造业PMI上升0.3点至49.0。掉期市场忽视了这些数据，仍然暗示未来两年日本央行将加息50个基点至1.00%。"

欧元/英镑在英国4月份的通胀数据显著高于预期和英国央行（BoE）估计后，结束了当天的交易，涨幅明显，丹斯克银行（Danske Bank）的外汇分析师报告。

欧元/英镑在英国4月份的通胀数据显著超出预期后，结束了当天的交易，丹斯克银行的外汇分析师报告称。8月和11月将有更多降息“总体通胀率为3.5%（市场预期：3.3%，前值：2.6%，英国央行：3.4%），服务业通胀率为5.4%（市场预期：4.8%，前值：4.7%，英国央行：5.0%）。与4月份的PMI数据类似，这表明英国央行的降息周期将更加谨慎，伴随更明显的滞涨趋势，价格压力仍然高企，这对英镑构成负面影响。”“此外，我们注意到，4月份一系列服务的年度指数调整已进行，例如电话和互联网账单。能源价格的影响、水费上涨、新车路税以及复活节的时间安排都提升了昨日的通胀数据，这使得英国央行更难以判断潜在的价格压力。”“市场对降息的定价有所回落，预计年末前降息接近40个基点。我们预计在8月和11月将有两次降息。”

改善的上行动能表明欧元/美元可能维持其上行偏向；UOB集团外汇分析师Quek Ser Leang报告称，期待重新测试1.1573高位为时尚早

改善的上行动能表明，欧元/美元可能维持其上行偏向；UOB集团的外汇分析师Quek Ser Leang表示，期待重新测试1.1573高位为时尚早。欧元/美元仍在努力走高"我们大约在两周前的每日图表更新中，2025年5月9日，当时欧元/美元在1.1225时指出："在日线图上，欧元/美元昨日略微跌破1.1215/1.1225支撑区（Ichimoku云的基线、去年九月的高点和上升趋势线），这表明1.1573可能是一个阶段性顶部。关键日线支撑区的突破可能为向55日EMA（目前在1.1050）更深的修正回调打开了道路。在上行方面，1.1400是一个强劲的短期阻力位，位于1.1573之前。""在我们更新后不久，欧元/美元下跌并测试了55日EMA，最低触及1.1064。自低点以来，欧元/美元一直在小幅走高。日线MACD正在上升，表明上行动能在改善，尽管目前仍处于负区间。虽然改善的动能表明欧元/美元可能维持其当前的上行偏向，但期待重新测试1.1573似乎为时尚早，更不用说在此水平上持续突破了。""只要欧元/美元保持在55日EMA之上，当前的上行偏向将保持不变。在短期内，在55日EMA之前，有一个显著的支撑位在1.1200。上行方面，如果能果断突破1.1435，那么欧元/美元重新测试1.1573的可能性将增加。"

在地缘战略不确定性加剧的时期，美元最近倾向于走弱而非走强。德国商业银行外汇和商品研究负责人乌尔里希·莱赫特曼指出，美元这种价格行为越明显，可能会越加 intensify。

在“地缘战略不确定性”加剧的时期，美元最近倾向于走弱而非走强。美联储外汇和商品研究负责人乌尔里希·莱赫特曼（Ulrich Leuchtmann）指出，美元这种价格行为越明显，可能会越加剧。美元可能正在失去其“避险”地位“‘避险’本身就是一种价值。具有这一特征的金融工具（资产或货币）在最需要表现时承诺提供表现。因此，它特别有价值。不是因为预期的金额，而是因为未来收益的预期时间特征。实际上，由于收益预期极其不确定，这对于评估金融工具来说是更重要的维度。”“要作为‘避险’发挥作用，金融工具需要具备某些基本特征。然而，最重要的是，所有人必须相信其他人也将其视为‘避险’。只有这样，才能期待未来收益的吸引人时间特征得以实现。这意味着存在自我强化过程的风险。如果市场参与者失去对美元避险地位共识将持续的信心，那么这一共识确实会崩溃。然后我们将看到美元加速走弱。”“这并不是不太可能被忽视。尤其是因为昨天又是一个美国国债收益率上升而美元走弱的日子。这意味着收益率的上升并不是质量逃避的反映，而是投资者要求更高风险溢价以持有美国国债的结果。另一个‘避险’金融工具——美国国债票据——也受到了影响。考虑到美国政府目前试图通过国会的财政高空走钢丝，这并不奇怪。因此，情况已经完整。”

欧元/美元小幅上涨至 1.13 以上，因为美元在这一相对平静的 G10 外汇周中继续走软，丹斯克银行的外汇分析师报告。

欧元/美元上涨至1.13以上，因为美元在G10外汇市场相对平静的一周中继续走软，丹斯克银行的外汇分析师报告称。美联储保持稳定，市场预期9月降息“关于在加拿大G7会议上进行外汇讨论的报道进一步强化了市场对增加美元空头的潜在偏见，市场持续猜测美国政府正在积极追求更弱的美元。”“最近美联储的评论相对平衡，大多数成员表示美联储处于‘良好状态’，鲍威尔的观望态度似乎已被市场广泛接受。根据当前定价，除非出现重大意外，否则在接下来的两次会议中降息似乎不太可能。”“我们认为在这一阶段，政策重新定价对外汇的影响有限，价格走势更可能受到与关税和外汇政策、国债市场动态以及即将公布的美国硬数据相关的头条新闻的驱动——下一个关键数据将在6月初公布。从战术上讲，我们继续倾向于在回调时买入欧元/美元。”

英国的通胀在 4 月份大幅上升，超出了分析师的预期。国家统计局（ONS）昨日报告了这一情况。令人惊讶的高增长是广泛性的。

英国4月份通胀大幅上升，超出分析师的预期。国家统计局（ONS）昨日报告了这一情况。意外的高涨幅是广泛性的。这正是“通胀”的含义，货币当局的任务就是控制它。因此，英镑上涨，德国商业银行外汇和商品研究主管乌尔里希·劳赫特曼指出。英国央行可能会积极应对意外的通胀发展“这一机制在英国运作良好，因为每个人都相信英国央行（BoE）会积极应对意外的通胀发展。最近的事件，以及‘线程街的老夫人’的沟通，增强了对英国央行反应能力的信心。自上次英国央行会议前夕以来，市场对未来英国央行利率路径的预期已显著上升。昨日的通胀数据证明了这一市场观点以及我们最近看到的英镑强势。”“这就是通过可靠的工作赢得信任的货币政策的优势所在：因为强势英镑（自上次英国央行会议以来是G10中第三强的货币，仅次于斯堪的纳维亚货币！）抑制了国内通胀，外汇市场在某种程度上完成了英国央行的工作。可以这么说。因此，仍然有一些降息预期被计入是合理的。”“当然，昨日的市场反应也表明，利率预期修正的影响正在逐渐减弱。英镑/美元昨日有所上涨，但这更多是美元的故事，而非英镑驱动。强劲的通胀数据未能对抗欧元或G10平均水平。对我来说，这意味着为了让英镑在接下来的几天和几周内继续全面上涨，必须发生一些新的事情。”

西班牙 3-y Bond Auction从前值2.086%增加至2.251%

政府维持到2029财年实现盈余的目标，但赤字路径已大幅扩大。增长预期在整个预测期内被下调。短期发行量有所减少，但在预测期内的总借款上调了40亿新西兰元。

政府维持到2029财年实现盈余的目标，但赤字路径已大幅扩大。增长预测在整个预测期内被下调。短期发行量减少，但在预测期内的总借款上调了40亿新西兰元。标准 Chartered 的经济学家巴德尔·阿尔萨拉夫（Bader Al Sarraf）和尼古拉斯·基亚（Nicholas Chia）报告称，预算对短期货币政策前景几乎没有影响。利润空间收紧“新西兰2025年预算传达了短期克制的基调，将运营津贴削减至13亿新西兰元——这是十多年来的最低水平——同时将资本支出保持在40亿新西兰元。尽管如此，较弱的增长背景和新的税收激励措施使未来四年的财政赤字预期扩大。政府维持到2029财年（截至2029年6月）实现盈余的目标，尽管预计2026财年将出现121亿新西兰元（占GDP的2.6%）的赤字——比2024年12月的半年经济和财政更新（HYEFU）预测的赤字宽约16亿新西兰元。如果增长表现不佳或支出压力重新出现，我们认为进一步滑坡的风险仍然存在。”“尽管2025财年和2026财年的债券发行量减少了40亿新西兰元，但这被后几年增加的发行量所抵消——包括2029财年增加60亿新西兰元。总体而言，四年预测期内的总发行量上调了40亿新西兰元，达到1750亿新西兰元（占GDP的42%）。尽管短期内有所缓解，但由于新西兰央行（RBNZ）的大规模资产购买（LSAP）计划到期和债务服务成本上升，融资任务仍然庞大。”“关于货币政策，我们认为2025年预算不太可能改变RBNZ的短期路径。对于RBNZ来说，我们认为信息很明确：虽然财政政策支持通货紧缩，但货币政策将仍然是主要的锚，特别是在全球风险和中期压力持续的情况下。”

欧洲中央银行（ECB）决策者博里斯·武伊契奇（Boris Vujčić）周四表示，“欧元区增长积极但低迷。”

欧洲央行（ECB）政策制定者博里斯·武伊契奇（Boris Vujčić）周四表示，“欧元区增长积极但低迷。”其他引用我预计到2025年底接近2%的目标。

我预计在2026年初达到目标。市场反应这些评论对 欧元几乎没有影响，截至发稿时，欧元/美元当天下跌0.19%，接近1.1310。

英国 五月 标普全球制造业采购经理人指数（PMI）低于预期46：实际值(45.1)

英國 五月 S&P Global Composite PMI为49.4，高于预期49.3

英國 五月 S&P Global Services PMI为50.2，高于预期50

经季节调整的标普全球/CIPS 英国制造业采购经理人指数（PMI）在 5 月份降至 45.1，低于 4 月份的 45.4。该数据未能达到市场预期的 46。

英国服务业采购经理人指数在5月份回升至50.2，超出预期。英国制造业采购经理人指数在5月份降至45.1。英镑/美元在英国商业采购经理人指数公布后小幅上涨，维持在1.3400上方。经季节调整的标普全球/CIPS英国制造业采购经理人指数（PMI）在5月份从4月份的45.4降至45.1。该数据未能达到市场预期的46。 与此同时，英国服务业商业活动初值指数在 5 月跃升至 50.2，较 4 月的 49 有所改善，且超出预期的 50。 外汇影响 混合的英国 PMI 数据未能激励英镑，英镑/美元当日上涨 0.04%，截至发稿时报 1.3425。

欧元区 五月 欧元区HCOB制造业采购经理人指数好于预期：实际值(49.4)

德国 五月 德国IFO商业现况指数低于预期86.8：实际值(86.1)

德国 五月 德国IFO商业预期指数为88.9，高于预期88

欧元区 五月 欧元区HCOB综合PMI低于预期50.7：实际值(49.5)

德国 五月 德国IFO商业景气指数为87.5，高于预期87.4

欧元区 五月 欧元区HCOB制造业采购经理人指数低于预期49.3：实际值(48.4)

欧元区 五月 欧元区HCOB服务业采购经理人指数为48.9，低于预期50.3

根据周四发布的HCOB最新采购经理人指数（PMI）调查数据，欧元区制造业部门仍处于收缩状态，而服务业部门在5月份也随之下滑。

欧元区制造业采购经理人指数（PMI）在5月上升至49.4，超出49.3的预期。欧元区服务业采购经理人指数（PMI）在5月降至48.9，低于50.3的预期。在德国和欧元区PMI数据公布后，欧元/美元在1.1300上方保持亏损。根据汉堡商业银行最新发布的采购经理人指数（PMI）调查数据，欧元区制造业仍处于收缩状态，而服务业在5月也随之下滑。
发展中的故事 ...

德国 五月 （德国）HCOB服务业PMI为47.2，低于预期49.5

德国 五月 （德国）HCOB制造业PMI为48.8，低于预期48.9

德国 五月 （德国）HCOB综合PMI低于预期50.4：实际值(48.6)

法国 五月 法国标普制造业采购经理人指数好于预期：实际值(49.5)

法国 五月 法国标普服务业采购经理人指数低于预期47.5：实际值(47.4)

法国 五月 法国标普综合采购经理人指数跟预期48一致

法国 五月 法国制造业商业景气指数为97，低于预期99

英国 四月 英国公共部门净借款好于预期：实际值(£20.155B)

据DTCC数据，以下是5月22日美国东部时间10：00到期的外汇期权合约：

5月22日纽约时间10:00的外汇期权到期量通过DTCC如下所示。欧元/美元：欧元金额1.1175 21亿1.1315 10亿1.1400 7.51亿英镑/美元：英镑金额1.3260 7.78亿1.3395 4.56亿美元/日元：美元金额                                 143.50 6.01亿美元/瑞郎：美元金额     0.8525 5.98亿澳元/美元：澳元金额0.6100 2.04亿0.6700 2.86亿美元/加元：美元金额       1.3700 6.59亿1.4050 14亿

日本国际事务副财政大臣及外汇首席官员三村篤志周四早些时候表示，“美国在财政部长会议上并未讨论外汇水平。”

日本国际事务副财务大臣及外汇首席官员三村敦志周四早些时候表示：“美国在财长会议上并未讨论外汇水平。”附加评论重申外汇应由市场决定。不认为与美国之间存在任何理解上的差距。财务大臣加藤同意贝森特的观点，即外汇汇率应由市场设定。市场反应

据《华尔街日报》报道，引用三位熟悉谈话的人士，特朗普总统在周一的电话中告诉欧洲领导人，俄罗斯总统普京并不准备结束战争，因为他认为自己正在获胜

《华尔街日报》（WSJ）周二晚间援引三位知情人士的消息报道，“在周一的通话中，特朗普总统告诉欧洲领导人，俄罗斯总统普京并不准备结束战争，因为他认为自己正在获胜。”其他要点特朗普从建议制裁转向提议在梵蒂冈举行俄罗斯与乌克兰之间的低级别会谈。欧洲人试图向特朗普澄清普京的立场，强调他们需要支持乌克兰。

新西兰财政部长尼古拉·威利斯将在周四公布国家预算，以下是主要亮点。

新西兰财政部长尼古拉·威利斯将在周四公布国家预算，以下是主要亮点。新西兰预计2024/25年运营盈余为NZ$-147.4亿（HYEFU NZ$-173.2亿）。新西兰预计2025/26年OBEGAL盈余/赤字为NZ$-156.0亿（HYEFU NZ$-141.0亿）。新西兰预计2024/25年净债务占GDP的42.7%（HYEFU 45.1%）。新西兰2024/25年现金余额为NZ$-99.9亿（HYEFU NZ$-166.1亿）。新西兰预计2024/25年GDP为-0.8%（HYEFU +0.5%）。政府不预测未来五个财政年度内会有OBEGAL盈余。贸易关税将影响经济复苏的速度。新西兰通胀预计在未来五年内保持在1%至3%的目标区间内。新西兰GDP预计在2025/26年增长2.9%，在2026/27年增长3.0%。

日本 Jibun Bank Manufacturing PMI: 49 (五月) vs 48.7

日本 Jibun Bank Services PMI: 50.8 (五月) vs前值 52.4

新加坡 1Q Gross Domestic Product (QoQ)好于预期：实际值(-0.6%)

新加坡 1Q Gross Domestic Product (YoY)为3.9%，高于预期3.6%

日本 三月 日本核心机械订单(月率)好于预期-1.6%：实际值(13%)

日本 三月 日本核心机械订单(年率)为8.4%，高于预期-2.2%

日本 五月 16 Foreign Investment in Japan Stocks从前值¥439B上升至¥714.9B

澳大利亞 S&P Global Services PMI: 50.5 (五月) vs前值 51

澳大利亞 S&P Global Composite PMI: 50.6 (五月) vs前值 51

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